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作者: imtoken钱包下载不了吗
2024-03-16 07:34:54

2023 比特币矿业深度报告: 减半在即矿工的生存与准备_腾讯新闻

2023 比特币矿业深度报告: 减半在即矿工的生存与准备

作者 | Colin Harper

吴说作为 Hashrate Index 中文内容合作伙伴发布

摘要

距离中国比特币挖矿禁令和算力大迁移已经过去了两年多，自中国政府将该行业的大部分业务赶出海外以来，比特币挖矿业已经发生了不可磨灭的变化。

这次历史性事件后，挖矿的盈利能力飙升，矿工们通过这个短暂的“算力价格超级周期”计算着挖矿的‘好运“，接着便在 2022 年熊市期间经历了算力价格的晦暗期。去年 11 月币价达到了 15000 美元，少数矿业评论员猜想币价到 2023 年中期可能达到 3 万美元。但是比特币生来就喜欢破坏人们的期待。

如今距离挖矿禁令已时隔两年，比特币挖矿行业已然成熟了许多。毫无疑问，挖矿业务在 2023 年低调、顽强、同时具有瞬时性，但比特币挖矿的“皮影戏”已经结束，比特币挖矿业的内部运作情况与以往相比已经变得更加透明。

如今，上市矿企和私人矿企主导着挖矿的版图。特别是在北美，随着中国地区挖矿业务的溃败，比特币挖矿业一经华丽亮相后便茁壮成长。而且算力也不断向美国以外的新挖矿中心溢出，其中包括俄罗斯、中东、拉丁美洲和东南亚。全球规模下的算力分布以往任何时候都更加趋于平衡。

随着行业从跌跌撞撞的初期发展到如今的日益成熟，矿工们正在吸取 2022 年市场混乱的教训。他们不断参与资金管理和融资实践，先前破产的的矿业公司也带着更为健全的运营策略进行重组并重新崭露头角。

对比特币挖矿市场而言，2022 年可谓是震撼的一年，更是为积极参与者今年站定脚跟打下了基础。当我们接近并度过 2024 年的比特币减半期时，预计仍将出现更多的震荡。廉价能源是这场游戏的关键，矿机的采购和资金的管理也是矿工们尤为关注的两点。

在上述领域和其他地方削减成本的任何措施将是安然度过减半期的关键。对于一些幸运的矿企来说，这可以通过协商获得更低的电力费率来实现，尤其是那些规模足够大的矿企，还可以参加电力需求响应计划；其他企业则只能通过固件降频来降低机器运行速度，从而降低电费；有些矿工正在寻找更为低廉的硬件设施和物流成本；还有些矿工则是通过回收废热以减少成本的方法；对于大型矿企来说，削减行政成本也至关重要。

如果是这样，比特币挖矿不再是“插电即收益”的游戏。在削减资本成本和运作成本方面，能够获得最便宜的电力和/或拥有有效的扩张和运营策略的运营者将能够在减半后更好生存。自中国禁令后，挖掘业的轴心从东方转向了西方，北美投资者进入这个行业比以往任何时候都更容易，新的关注和资本以前所未有的速度涌入这个领域。在未来一年中，一些更为平凡的投资者，特别是那些低 MOQ 托管交易的零售投资者，可能会面临困境。

随着比特币行业继续增长并与机构金融紧密联系在一起，我们预计从 2021 年开始并在 2023 年加速的整合趋势将继续下去。同时，比特币的算力从未拥有如此广泛的全球足迹，预计比特币算力将继续在全球范围内不断扩散。

北美的矿工们需要记住，他们不只是与邻居互相竞争，还要面对挖掘行业蓬勃发展的中东、以及中国、俄罗斯、拉丁美洲以及其他地区。

每个地区和背景都有其优点和缺点，一些具有前瞻性的矿工通过具有连接和资源的方式开始将其算力分散到不同的司法管辖区。

2023 年第二季度，我们看到许多矿工利用低廉的矿机价格进行未来扩张。比特币的反弹以及 2022 年算力价格收紧后的呼吸空间（在超过足够的帮助下）使矿工们有机会在 2022 年算力价格的谷底透过气来。对于在大部分 2022 年 Q4 时期没有盈利的中高成本矿工来说，币价反弹和算力价格的稳定至关重要。

如今第二季度已结束，比特币价格下跌，算力上升，矿工们正在为残酷的第四次减半时代做好准备。继去年趋势的基础上，2023 年，合并收购、整合和资产紧缩销售正在加速推进，因为定位不佳的矿工正在寻找退出机会，而有优势的矿工则在为扩张做好有利的准备。我们预计减半将加速这些趋势。

随着第二季度算力价格的喘息期渐趋结束，离减半只剩下不到八个月的时间，矿工的口号也很简单：生存和准备。

算力、挖矿难度和算力价格

算力增长减缓，挖矿难度上升

2023 年是比特币算力增长的重要一年（尽管并没有达到矿工们的预期）。2022 年算力比 2021 年（中国挖矿禁令年份）增长更多，而 2023 年的算力增长目测会超过 2022 年。

不过在第二季度时，算力增长有所放缓，这也说明算力“大迁移”次要影响正在显现。

由此可见，北美算力的高集中度（45-50％）对比特币算力形成了新的季节性影响：夏季的热浪让美国各地的电网过载，迫使矿工减少挖掘规模，从而抑制了算力的增长。具体而言，比特币七日平均算力在 2023 年第二季度增长了 7.5％，远不及第一季度 35％的增幅。这种缓慢的增长主要是由于夏季温度干扰了美国等挖矿热点地区的运营。尽管值得注意的是，与去年的夏季记录热浪相比，今年夏季的算力增长并没有受到太大影响。

目前来看，比特币的算力在 2023 年已大幅增长。截至 2023 年 7 月 22 日，比特币的算力与年初相比增长了 50％，从 255 EH/s 增至 380 EH/s。

图一：比特币算力 7 天和 30 天移动平均值变化

随着比特币的算力增长，比特币挖矿难度在 2023 年第二季度增长了 8.1％，年初增长了 52.5％（截至 2023 年 7 月 22 日）。

图二：比特币挖矿难度变化一览

挖矿难度在达到历史最高点的 53.91 T 之后有所下降，降幅为 2.94％。去年夏季，由于热浪在美国肆虐并使算力下降，比特币挖矿者连续三次调整难度。2023 开年至今，矿工们在很大程度上避开了酷暑，热浪并没有对算力造成过多干扰。但是当我们进入 8 月（美国历史上的第二个最热月），如果天气变得足够极端，我们可能会看到更多负面的难度调整。尽管在算力上的任何干扰都可以轻松通过世界其他挖矿点的扩张来进行弥补。

算力激增后停滞

回想一下我们在 2022 年年末报告中提到的（如果您是矿工，就不需要提醒了），去年第四季度算力价格跌至谷底。它在第一季度有所反转，为矿工提供了一些救济，在第二季度，算力价格在 NFT 潮衰退（我们在序数/铭文部分将进一步探讨）、比特币价格复苏和缓慢的算力增长的组合下快速反弹并稳定下来。

Q2 时期平均算力价格（美元本位）为 77 美元/ PH /天，比 Q1 的 72 美元/ PH /天平均值增长了 5％，比 Q4 的 59 美元/ PH /天平均值增长了 30％。Q2 的平均算力价格（币本位）为 0.00275 BTC / PH /天，较 Q1 时期平均值下降了 15％。

图三：美元本位下算力价格日平均值和 7 天平均值一览

总的来说，Q2 对于利润稀缺的矿工来说可谓是一顿大餐。考虑到在 0.07 美元/ KWh 电费下，S19j Pro 矿机的盈亏平衡点是 51.25 美元/ PH /天，可以想象，有多少矿工在 2022 年末时是惴惴不安的（尤其是在北美地区矿工）。Q1 提供了这种利润缩水的小幅缓解，而 Q2 则进一步缓解了这种情况。

尽管如此，随着比特币的涨势停滞和难度在 7 月达到历史最高值，压力重新回归于算力价格。目前美元本位下算力价格为 72 美元/ PH /天，币本位下价格为 0.00244 BTC / PH /天。

图四：比特币算力价格和挖矿难度之间关系对比

Ordinal 和铭文：矿工们停止“内斗”并爱上“jpeg”格式图片

2023 年提醒比特币矿工，交易费用对他们的底线会产生巨大影响，他们部分应该感谢“无聊猿猴”和“Pepe jpegs”带来的影响。

2022 年，交易费用占所有区块奖励的 1.63％。相比之下，截至目前为止的交易费用占比为 4.9％，2023 年 Q1 时该比率为 2.3％，Q3 时为 8.11％。这种提升并不来自传统的经济交易，而是来自在比特币上铸造和交易 NFT 的新方式。

这些称为铭文的数字图像、视频、文本、电子游戏文件（是的，真的）可以是比特币用户使用特定交易条件在比特币交易中包括任意数据。与以太坊、Solana 和其他链上的其他 NFT 不同，这些 NFT 实际上是上传到区块链上。为了跟踪它们，收藏家使用序数理论，就是数字排序的数学方法，以在每个交易中标记一个单个聪，作为铭文的“契据”。基于先进先出的基础，序数理论可以跟踪自创世区块以来每个聪。

与纸币和硬币一样，收藏家同样会寻找具有货币价值的稀有铸币，铭文潮更是开辟了“稀有聪“的市场。

铭文和序数理论等引起加密圈的议论导致了 Bitcoin 区块链上区块交易活动的爆发，以至于交易费用达到了自 2020 年 10 月以来的最高水平。

图五：比特币“聪”的稀有等级划分一览

Ordinal 及铭文使得交易费用创下历史新高

Casey Rodarmor 在今年 1 月首次介绍了序数和铭文的概念，尽管他和其他人在去年 12 月就开始尝试这项技术。

铭文在 2 月引起了加密圈的注意，并且早期采用者争相铭刻数字艺术和杂项收藏品。这种新颖的 NFT 方法吸引了来自以太坊生态系统的许多 NFT 交易者、收藏家和创作者，这一迁移加速了疯狂和交易费用的蓬勃发展。截至目前为止，Bitcoin 的区块链上已经有超过 1960 万个铭文。

2 月份是对序数铭文的接纳立即使矿工从交易费用中获得了双倍于 2022 年的收入。2022 年时，区块奖励从交易费用中获得的平均份额为 1.63％；而截至目前为止，Q1 的平均份额为 2.3％，Q2 的平均份额为 8.11％，全年的平均份额为 4.9％。

当铭文热潮在 5 月份达到高峰时，矿工从交易费用中获取的收益比从区块补贴上更多，甚至在奖励中获得了 12.5 个或更多比特币的区块是常有的，这正是上一个减半期的区块补贴。

图六：交易费用占比区块奖励及交易数量一览

铭文潮下区块容量的变化

铭文因多种原因而备受争议，其中最主要的原因之一是它们从 SegWit 的数据优惠中进行获益。铭文数据存储在区块的见证部分（通过 2017 年的隔离见证（SegWit）升级引入的）中。与普通交易中其他数据块相比，见证数据每字节传输成本更低，因此铭文交易时每字节数据所需交易成本（聪）更少。我们可以在下图中看到SegWit折扣的最终效果，即从2月到5月，交易数量和区块大小之间的差距很好地展示了早期铭文费用动态的见证折扣影响。区块被铭文数据（如图像和文本）填满，但交易数量（有所增加）并未以惊人的速度增加。

图七：单位区块日平均交易量以及日平均区块大小

图八：交易费用占比区块奖励及区块大小一览

第二季度时，“BRC-20 代币”占据了铭文市场，铭文交易数量和实际交易费用开始呈现上升趋势。最初的铭文大部分都是 JPG 和其他图像格式，但是 BRC-20 交易需要较少的见证空间和更多的交易字段空间，激励了完全不同层次的交易活动。

如下图所示，交易活动在四月份加速，五月初达到峰值。

图九：日平均铭文交易量以及其总交易量

BRC-20 代币标准最初于 2023 年 4 月推出，最终将类似以太坊的铸币潮带到了铭文领域。在此之前，铭文制作者会铸造一整个收藏品，然后在 Discord 服务器、Twitter 和其他论坛上以非常基本的场外交易方式对此进行拍卖；与以太坊和 Solana 等其他链上的受与其他区块链（如以太坊和 Solana）上流行的 NFT 收藏品不同，用户可以从拍卖所得藏品中铸造自己的NFT，但对于铭刻收藏家来说，这种选项并不存在。

BRC-20 标准改变了这一点。现在，使用比特币的 OP_CODE 字段，收藏品创作者可以创建具有固定供应的令牌参数。模板广播后，任何人都可以按照令牌的参数制造系列中的代币。当 BRC-20 在 5 月份开始流行起来时，先来先制的机制鼓励铭刻者竞标费用，从而争抢最先制造新系列的代币的名额。这些铸币交易也是 OP_CODE 交易，因此它们不会像 SegWit 折扣一样获得太大的收益，因为每个字节的成本更高。

图十：BRC-20 OP_CODE 示例

这种铸造激励和 BRC-20 交易不会大量受益于 SegWit 折扣，从而导致下图所示的 5 月份交易费用激增。我们还可以观察到，铸币活动在经历了五月份抛物线状的激增之后，在 7 月份开始平稳下来。

图十一：（铭文）日平均交易费用及其总交易费用

以太坊的第一波 NFT 狂潮是以 2017 年加密小猫（CryptoKitties）的形式出现，但一直到 2021 年历史性的牛市，NFT 才真正开始产生明显的文化影响。例如，Eminem 和 Snoop Dogg 在 MTV 音乐录影带大奖（VMAs）的虚拟表演中真人扮演无聊猿猴。NFT 已经开始融入人们日常生活，就更不用提它在矿工收益上的影响了。

我们预计序数铭文具有类似的延续力，并且在牛市条件下，特别是当对比特币和加密货币的兴趣高涨时，会创造周期性的交易费用繁荣和萧条周期。

但这并不是说，矿工们应该把赌注押在铭文上，希望其保持算力价格不动摇。我们认为，数字收藏品已经俘获了文化意识，而铭文趋势有望在未来提高矿工收益，特别是在开发人员和企业家开始尝试使用空间块的新应用程序的时候。

矿机价格趋向稳定

自 2021 年 12 月牛市结束以来，比特币矿机价格一直呈自由落体的趋势，但在 2023 年第三季度，矿机价格似乎有所回暖迹象，至少目前是这样。

价格大体上仍然是呈下降趋势，但市场数据显示出 7 月份矿机价格或将趋于稳定的迹象，尤其是对于新一代设备。下面我们列出了一些热门矿机机型价格的季度变化情况（数据来自 Luxor 的矿机交易平台 RFQ）。

· S19 XP （-2.64%）

· S19j Pro+ （2.07%）

· M30S++ 112TH/s （-10.34%）

· S19 Pro 110 TH/s （-15.63%）

· S19j Pro 104TH/s （-16.88%）

· M30S 88TH/s （-25%）

可以清楚地看到，像 S19 和 M30S 这些低算力的新生代机型逐渐失宠，而 S19 XP 这些新一代机型的溢价上升（因为矿工们在找寻更高效的机器以迎接减半期的到来）。

从下面 2022 第二季度矿机价格变化图也可以看到，尽管 2022 年第二季度比特币矿机价格下降，但在 6 月份和 7 月份开始反弹，尤其是前面提到的下一代机型。

图十二：热门机型价格走势图

值得注意的是，我们看到相对于其他 S19j 系列机型，S19j Pro+ 在季度末出现增值，单位TH出现溢价。S19j Pro+ 才刚刚上市，像以前新机器上市一样，在矿工进行期货订单并且对机器的性能未知时，价格较低。随着矿工逐渐观察 S19j Pro+ 的运行情况，并且交易从期货市场移到现货市场，随着不确定性的消退和模型变得更加透明，机器价格反弹。我们在去年夏天上市的 S19XP 中也看到了这种定价动态。

值得注意的是，像 S19j Pro、S19 Pro 和 M30S++ 这样的新生代设备目前正在紧密交易中。对于大多数操作者来说，这些系列的旧型号，如普通的 S19 和 M30S，开始变得不那么受欢迎，这可以从上图中M30S的价格下降中看出（在 2022 年 11 月，算力价格跌至历史最低点的时候，可以看到 M30S 的价值跌落得很厉害）。

对于挖矿运作电价成本持平或高于平均电价的矿工而言（例如 $0.075/KWh），效率值低于 34 J/TH 的任何机型都不值得投资（除非比特币在接下来的 12 个月里暴涨，当然我们不会把赌注押在这种情况上面，在本报告的矿机回本周期部分对此有进一步分析）。随着 2024 年的比特币减半和 2023 年和 2024 年推出大量新机器，昨日的下一代机器将成为明日的中生代型机器。但是，根据以每 TH 价格，投资中生代和新一代机器或许是一个让利润翻倍的好策略，前提是 2024 年/ 2025 年为牛市。就像去年矿工以几美分购买 S9 并在 2021 年牛市顶峰以 50 美元/ TH 的价格出售它们一样。

S19XP 溢价上升

在矿工为准备 2024 年比特币减半扩大其挖矿规模时，算力价格和比特币价格并不是矿工评估挖矿硬件时所衡量的唯一因素。Bitmain 和 MicroBT 在 2023 年推出了几款新机型，就像所有新硬件一样，矿工对其性能不确定。作为 Bitmain 下一代矿机的旗舰，Antminer S19 XP 现在已经在实地测试了一年，但在一些设计上仍有些地方需要完善（例如，覆盖每个算力板的一个侧面用铝制面板覆盖，如 Compass 的 Mining Memo 所报道的），但矿工们普遍认为这是一款稳定的机器。

随着减半期临近，矿工正在优先考虑在效率和算力上有优势的机器。因此，与其老款设备相比，Antminer S19 XP、Whatmsiner M50S ++ 等下一代硬件的溢价正在上升。

图十三：S19XP 与其他机型溢价对比

正如上图所示，S19 XP 的溢价在第二季度达到最低点，但自6月份以来一直呈上升趋势。步入第三季度，S19 XP 的溢价接近去年年底时高位，当时比特币的价格为 15000 至 16000 美元，每个分析师都呼吁降价。随着比特币在第二季度迅速复苏，以及铭文热潮下交易费用的高涨，算力价格不断上升，而上个季度相对较低的溢价是对市场动态改善作出的的反应。当挖矿边际成本得到改善时，矿工并不需要迫切地更换高效的硬件，因此 XP 的溢价也随之下降。现在算力价格重新回到了不确定的水平，尤其是距离减半还有 9 个月，加上矿工越来越倾向于参照减半后的挖矿经济，使得溢价再次上升。

我们还注意到，与 Antminer S19 XP 相比，M50S 系列的价格溢价更高。我们推测这种溢价的原因有两个：1）Bitmain 比 MicroBT 生产更多的机器，因此可以从芯片制造商获得更好的价格，2）Whatsminer 正在成为 Antminer 的有力竞争对手。

随着矿工为减半做准备，下一代机型成为他们的首选。其溢价也已在一年内稳步增加。

新机型以及水冷、油冷机型

谈到新设备，这里是上个季度推出的一些新的矿机型号。

· S19j XP（151 TH/s) - 21.5 J/TH

· S19k Pro（136 TH/s) - 24 J/TH

· M50S++（150 TH/s) - 22 J/TH

· M56S++（immersion 230 TH/s) - 22 J/TH

· M53S++（Hydro 320 TH/s) - 22 J/TH

我们开始注意到越来越多的水冷和油冷矿场开始出现，特别是随着减半的临近，制造商扩展其为这些类型的矿机提供的产品。在正常情况下，这些机器可以为矿工提供双倍的算力，其能源输入相同，当它们被超频时，它们甚至可以提供更多的算力。

但是，这种输出会带来成本：更高的资本支出、更多的硬件和更多的维护成本。

1. Hydro Cooling：水力冷却，也称为液体冷却，利用冷板水冷却技术，使用去离子水作为传热介质。与浸润冷却不同，水力冷却通常使用封闭循环系统，其中水在热交换器中循环，而不接触电气元件。此方法由于水的热容量比空气和油更高，因此可实现高效传热。与空气冷却解决方案相比，水力冷却提供了诸如改善冷却效率、可扩展性、灵活性和较低的运行成本等优势。

2. 浸液式冷却：浸液式冷却将电子组件（例如服务器或矿机芯片）浸入非导电液体或冷却剂中。这种冷却方法使组件与冷却剂直接接触，提供了更好的散热效果。浸液式冷却具有许多优点，包括改善冷却效率、减少热应力、提高性能、延长设备使用寿命以及更小的物理占地面积。通过消除空气冷却的需要，浸液式冷却可以实现更高密度的部署并降低计算环境中的噪音污染。

浸液和水力冷却系统所支持的基础设施有很多相似之处。浸液冷却系统的主要组件包括：

· 水箱

· 冷却剂

· 泵

· 过滤系统

· 热交换器

· 控制系统

· 电源分配单元（PDU）

水力冷却系统的主要组件包括：

· 机架

· 冷却剂

· 泵过滤系统

· 热交换器

· 控制系统

· 电源分配单元（PDU）

最大的区别是冷却系统中使用的冷却剂（水或介电油或类似的非导电流体）。水力冷却系统采用特殊的去离子水作为冷却剂。维护水质量和最小化环境影响是水力采矿设置的关键方面。矿工采用许多技术和措施，以保持其水力比特币矿工的调整，例如用于沉积物和杂质去除的过滤系统，定期的水质检测，pH 调整，通过化学处理去除污染物以及遵守环境因素。实施水循环和再利用系统有助于减少水消耗，遵守当地法规确保正确的排放管理。在此之间，MicroBT 建议使用符合国家标准 GM / T 6682-2008 的一级去离子水。

而在浸液式冷却系统中，液体必须是非导电的，因为它直接接触矿机组件。选择冷却剂取决于各种因素，如介电性能，热导率和与电子组件的兼容性。矿工通常在浸液式冷却系统中使用氟碳基液体，如 3M，Novec 或 Galden，因为它们不导电且具有高沸点。这些冷却剂可以实现高效的传热，同时确保被浸入组件的安全。

预计在未来几年中，油冷和水冷的矿场将继续稳步产生比特币的总算力。我们已经看到它成为类似阿联酋这样的中东市场的标准，这些国家正在出现并将继续看到该行业的巨大投资。

2024 年即将到来的新机型和 3 纳米芯片

有消息称 Bitmain 的下一代比特币矿机，S21 系列，可能会在明年发布。Antminer S21 原计划在 2025 年推出，但明年可能就可以预购。这些机器的效率预计为 14-15 J/TH，但目前还无法确定其确切的规格和算力。这只是目前的传言，但很明显，Bitmain 正在开发一款比当前型号更高效和强大的新 Antminer 系列。

虽然只是在猜测，但我们认为这些设备将使用 3 纳米芯片，MicroBT 被报道已经在 Whatsminer M56s++ 油冷型号上使用了三纳米的三星芯片。

电力市场局面稳定

2023 年，电力市场似乎正在逐渐恢复正常，尤其是在美国的许多州，电力价格从 2022 年的高点开始下跌。全球各地的比特币矿工现在终于能“松一口气”，因为价格正在逐渐回归正常，并且至少在公开场合和媒体报道中，该行业现在已经对此话题关注相对较少。

尽管情况看起来比去年好，但是矿工仍应该保持谨慎，不要认为已经看到了能源危机的终结。全球能源市场仍存在严重的不平衡，这很可能会再次导致电力价格上涨，特别是在极端天气的情况下。

本章将讨论可能对矿工获得廉价电力产生积极或消极影响的能源市场趋势，根据历史数据和未来预测，我们还分析了在减半后矿工需要通过哪个电价进行算力计算。

天然气价格逐渐趋于正常

在大多数现代电力市场中，电力的价格是由易于调度的最后一道试金石即电源的边际生产成本来确定的，通常是天然气发电厂。鉴于天然气价格对电力市场的重要性，本小节分析了全球天然气市场的当前状况，并介绍了国际电力市场的最新发展情况，以便更好地了解未来的趋势。

从下图中可以看出，2022 年下半年，欧洲和美国的天然气价格飙升至历史高点。一如既往，电力价格也随之上涨，导致全球比特币采矿行业未对冲的部分遭受了严重问题。在 2022 年底，北美最大的两家比特币采矿托管提供商 Compute North 和 Core Scientific 宣布破产，部分原因是电力成本上涨。

图十四：欧洲和美国天然气价格对比

幸运的是，自然界以奇迹般的方式赐予欧洲一个有史以来最为温和的冬季。这导致天然气需求大大降低，使得欧洲国家能够补充库存。因此，欧洲天然气基准价格（荷兰 TTF）急跌并目前位于其自 2020 年 9 月以来的最低通胀调整水平，每 MMBtu 价格 25.96 美元，相当于自 2022 年 8 月的峰值 346 美元每 MMBtu 已经下跌了 93％。

美国的天然气基准（亨利中心）也出现下跌，虽然跌幅较欧洲更小。目前，其价格为每 MMBtu 2.56 美元，比 2022 年 8 月 9.34 美元每 MMBtu 的峰值下降了 73％。

然而，根据美国能源信息署和市场共识，天然气价格可能会在接下来的几个月略微上涨。美国能源信息署预计，今年下半年亨利中心价格将平均为每 MMBtu 2.80 美元，比当前价格每 MMBtu 2.56 美元高 10％。这一预测与市场共识一致，根据上图中的期货曲线，人们预计天然气价格会在下一个冬季略微上涨，然后在春季下降。

天然气价格极难预测

因此，专家们认为未来几个月天然气价格将保持相对舒适的水平。我们没有理由反对这一共识。然而，有一点仍然要强调，即在这个市场条件波动的时代，任何能源价格预测都带有不确定性。由于欧洲持续的地缘政治事件和结构性能源市场问题，预测天然气和电力价格比历史上更为复杂和不可预测。

因此，矿工们应该为最坏的情况做好准备，并理想情况下对未来几个月和一年的电力输入成本进行套期保值。

美国电价从历史高点下落

天然气和电力价格相互关联，因此天然气的轨迹是全球电力价格的一个普遍准星。在本节中，我们将深入研究美国各州未来工业用电价格的预测。

正如下图所示，大多数美国州的电力价格在过去一年中显着下降。

图十五：2023 年 Q2 和 2022 年 Q2 时期美国各州平均工业电价对比

在许多州，天然气价格下降有所帮助，而 2023 年的夏季比去年的创纪录高温更为宽容。正如我们稍后将提到的，根据电力价格，托管费率在各个州要么下降，要么保持稳定。

美国各州对未来工业电价的推测

政党之间的对立使得公民在每个话题上包括从平权行动到新芭比电影都存在分歧，因此能源政策必然也被文化战争的交火所涉及。一般而言（德克萨斯州是一个明显的例外），红色州优先考虑化石燃料和核电池基础负荷，以及水力发电（在有意义的地方使用可再生能源）。与此同时，蓝色州，特别是加利福尼亚州和纽约州，将可再生能源如太阳能和风能放在核电和天然气的代价之上。

对德州夏季减产局面的分析

夏季对北美比特币矿工来说是最具挑战性的季节，原因有两点。不仅在夏季高温期间需要增加冷却需求，而且现货电力价格往往也会上涨，因为每个人都在开空调，夏季通常也是高旺季和旅游活动时间。这些上涨的电力价格常常迫使矿工周期性地减少其运营。在本章中，我们将分析夏季高温如何影响得克萨斯州的矿业运营。

不过，在大多数州，夏季相对温和，尽管在高温和暴风雨肆虐期间，德克萨斯州和加利福尼亚州电网表现有所不佳。

幸运的是，到目前为止，德克萨斯州已经逃过了最可怕的、创纪录的高温潮，所以除了一些特殊压力时期，矿工的减产比预期少。

在得克萨斯州以及其他电力市场，有几个减产驱动因素。一个常见因素是矿工通常会在现货电力价格飙升期间进行减产。正如下图所示，今年7月西得克萨斯日前市场的现货电力价格与去年同期相比一直较低。

图十六：2023 年 7 月和 2022 年 7 月曦德克萨斯州每小时平均电价对比

我们看到，午夜到正午之间的平均价格比去年夏季低得多。然而，在通常在下午 5 点左右价格达到高峰，且今年夏季高峰平均价格略高于 2022 年夏季。

在现货电力价格超过每 MWh 挖矿收入的红线的情况下，德克萨斯州的大部分比特币采矿将减少负载，如图所示。正如我们所看到的，这通常发生在下午 3 点到 9 点的六个小时之间。六个小时的削减意味着大多数德克萨斯州的比特币矿工在7月期间可以期望实现大约 75% 的运行时间。

图十七：2022 年 Riot 每月机器上线时间占比一览

Riot 的矿场夏季有效运行时间明显减少为我们提供了 ERCOT 减产的真实案例研究。正如上图所示，Riot 在 1 月至 4 月期间的预期正常运行时间约为 90%。随着温度和电力价格的上升，这家德克萨斯州的矿业巨头的预期正常运行时间显著下降，从 6 月到 9 月仅以 54％至 71％的容量运行。与德克萨斯州的许多其他矿工类似，Riot 可以通过在高峰小时减少负载来大幅降低其实际电费。

1. 不同形式的“减产”

矿工和评论员经常谈及“需求响应”和“减产”，事实也证明 Riot 已因此获得了补偿，而德克萨斯州的一些其他大型运营商则不然，因此并非所有“减产”都相同。

ERCOT 提供了四种基本类型的减产服务。（特别感谢 ERCOT 的 Evan Neel 为本节提供信息）。

a. 经济减产: 这种方法取决于日前或实时市场的现货价格。对于通过 PPA 套期保值的矿工，其合同几乎总是有选择权，可以放弃其合同电力，并由电力供应商将其出售到现货市场。然后矿工在财务上与其电力供应商结算并收取差额。这意味着对于一些选择套期保值的矿工来说，当现货电价较高时进行减产是最佳的财务利益，尽管他们早已以固定价格盈利挖矿。他们减产是因为套利机会超过了挖矿收益。非套期保值的矿工也是这样操作，但没有套利。如果现货电力价格上涨超过他们每 MWh 的挖矿收入，他们就会减产。通过避免最昂贵的价格区间（时间），显着降低其实际电力成本。

b. 4 Coincident Peak (4CP)方案: 这个需求响应计划旨在分配基于四个夏季月份（1 月至 9 月）高峰负载间隔期间总平均消耗量的输电成本。通过避免在这些间隔期间消耗，负载可以长期节省大量资金。通常，大多数矿工在夏季的挖矿运作比较保守，从而避免在其中一个间隔期间（通常是下午早些时候到晚上）消耗电力。大部分矿工夏季的减产可能都可归因于此。

c. 辅助服务: 辅助服务是 ERCOT 在日前市场上竞争性采购的可靠性产品。由于它们是可靠性产品，它们作为运营商的工具来进行调度以平衡电网。如果有安装了次频继电器的注册无控制负载资源或注册可控负载资源，符合资格的大型灵活负载（LFLs）可以参加这些市场。对于被授予义务的 LFLs，它们将收到产品的市场清算价，并要求在合同规定他们必须与其负载灵活配合的时间内保持特定的 MW消耗阈值（如果电网需要电力，它们会利用它;如果不需要，矿工就会保持挖矿）。

d. ERCOT 发布警报: 在能源紧缺的情况下（例如冬季风暴 Elliott），一些 LFLs 可能会在 ERCOT 发布警报时减产。这种减产类型是罕见的，通常发生在冬季，但在夏季几乎不可能。

2. 2023 年夏季比预期更有“人性”

今年夏季比预期的更温和。在美国，8 月和 9 月也是历史上较热的月份，但显然比7月热度要小。鉴于最热的月份早已过去，这个夏季对得克萨斯州和美国其他地区的比特币矿工来说威胁似乎已经消失。

美国托管价格与电力市场稳定

在 2021 年，即使是美国的零售端矿工也能够以每千瓦时 0.07 美元的全包托管费率进行协商。但这些有利的市场条件并不持久，因为电力价格的上涨迫使共同组织者和托管商在 2022 年第三季度和第四季度提高其价格。

根据 Luxor 托管费率指数，在 2023 年 1 月，美国的平均零售托管费率达到历史最高水平，为每千瓦时 0.081 美元，非常接近当时 Antminer S19j Pro 的盈亏平衡电力价格（每千瓦时 0.082 美元）。幸运的是，对于矿工来说，电力价格在2023 年第一季度降温，因此托管费率也相应下降。目前电力价格和托管费率均已稳定。当前美国的平均零售托管费率为每千瓦时 0.077 美元，比年初降低了6 ％。

图十八：美国各州平均托管电价

正如上图所示，明尼苏达州、俄勒冈州、威斯康辛州、密歇根州、俄克拉荷马州和南卡罗来纳州的托管服务提供商目前的价格在每千瓦时 0.075 美元或以下。而爱达荷州和伊利诺伊州则是每千瓦时 0.095 美元和 0.09 美元，可谓是“最昂贵的州”。

请记住，我们对这些州的观察力度要比像德克萨斯或俄亥俄这样的更大的采矿州小得多。正如下表所示，数据点更多的州往往会给我们带来较大的小 MOQ 费率和大 MOQ 费率之间的差距，因为机架空间市场更为强劲。

一般而言，托管费率会根据每个州的电力价格变化而上涨或下跌，数据点最多的州能最清楚地反映这种相关性。此外，托管服务提供商正在从 2022 年的电力市场波动中吸取经验教训；合同变得更加灵活、短期，并受到月度调整的影响，2-5 年的长期合同变得越来越稀有。主机服务商越来越多地签署“电力通行”合同，这些合同允许他们将电力成本变化传递给客户；这在石油采矿领域尤其常见，石油采掘运营商对算力价格经济学了解比以往更多，在月度或季度基础上通过平衡合同来度过天然气价格上涨期。

1. 加拿大托管电价

图十九：加拿大各省平均托管电价

一直以来，加拿大的托管费率略低于美国。该国的水电资源丰富，但新的矿工由于缺乏监管明确性而难以打入市场（有关这一点，请参见本报告结尾的有关加拿大的部分）。拉布拉多的运营商以平均每千瓦时 0.065 美元的最低托管费率提供服务。与此同时，新不伦瑞克省和萨斯喀彻温省是最昂贵的省会，平均每千瓦时 0.080 美元。

2. 关于托管

自 2020 年以来，随着天然气价格上涨，油井站和被搁浅的天然气运营商的价格也普遍上升。节能措施和被搁浅的天然气运营商也越来越倾向于算力价格经济学，并且在了解比特币挖矿市场后，他们正在选择更平衡的利润份额；而矿工过去往往会获得 80/20 或 70/30 的利润分成合同，其中天然气运营商将获得 20-30% 的挖掘利润（或在某些情况下是收入），矿工现在正在获得 60/40 或 50/50 的分成合同。被搁浅的托管场地正在随着在并网的天然气增加而增加托管费率。在水力设施中托管可以提供最佳的正常运行时间和成本组合。

美国和加拿大提供最流动和透明的托管市场，因此与其他国家相比，价格较高。欧洲的矿工似乎也愿意支付溢价，在北欧附近相对靠近的地方托管他们的机器，从而推高该地区的零售托管费率，约为每千瓦时 0.09 美元。

一般来说不愿支付溢价的矿工都会在北美以外寻找托管解决方案，例如巴拉圭或俄罗斯，那里的托管费用要低得多。巴拉圭在过去几个月中没有看到任何显着的托管费用变化，平均零售价格为每千瓦时 0.0625 美元。

根据 Luxor 的业务团队观察，俄罗斯的托管费率略有增加，零售端客户电价平均为每千瓦时 0.055 美元。过去一年左右，许多欧洲和北美的矿工由于经济制裁和乌克兰战争而撤出俄罗斯。这种外流留下了机架空间的真空，由中国、哈萨克斯坦、伊朗、俄罗斯和某些冒险家西方矿工迅速填补。您可以在第 5 章中阅读有关这些国家的采矿情况的更多信息。

那么，未来几个月托管费用会发生什么呢？让我们关注最大的市场-美国。与任何其他市场一样，托管费率由供需决定。2022 年，随着电力价格的飙升，供应缩小。同时，因为在 2021 年的牛市期间承担了许多挖矿投资的积压，并且许多西方矿工撤出俄罗斯，致使电力需求强劲。我们预计，托管费率在未来一个季度内可能会保持稳定。尽管如此，电力合同（特别是对于工业消费者）将变得更加复杂。对于电力运营商，需求响应、削减和类似的电力管理策略将是保持低运营成本的关键，尤其是在减半之前和之后。一些合同，例如风能或太阳能采矿农场的协议，可能会提供低的正常运行时间（10-16 小时）以获得较低的电费（每千瓦时 0.03-4 美元）；反之，在核能或水力站点托管，在那里正常运行时间可以达到 95% 以上，成本可能更高（每千瓦时 0.06-8 美元）。

自中国的矿业禁令以来，零售端矿业投资者对北美比特币挖矿越来越感兴趣。通常，这些矿工业务部署规模较小（可能是 1-10 台矿机），导致其无法与托管者或发电公司在更好的费率方面拥有相同的谈判能力。因此，所有综合托管/电力成本与或高于每千瓦时 0.075 美元的零售矿工都应该对其减半后的策略进行评估。

3. 美国将在 2023 年增容 25.6 GW

本节将涉及电力供应链的一般趋势，并介绍一些与比特币挖矿相关的大型电力生成项目。虽然我们将重点关注美国，但我们还将提及一些在新兴挖矿国家（如阿联酋和芬兰）的项目。

让我们开始了解美国电力供应链的趋势。美国过去几年的电力供应大趋势是用天然气替代煤作为基础负载发电，同时快速扩展风能和太阳能容量。这种趋势在 2023 年达到了顶峰，无论是煤电厂退役还是太阳能电厂投产方面。

2023 年，太阳能将占美国计划电力供应增长的一半以上。

图二十：美国各个电力组成部分 2023 年预计增加产量

如上图所示，EIA 估计在 2023 年，开发商将新增 25.6 GW 的太阳能、8.2 GW 的天然气、5.9 GW 的风力和 2.2 GW 的核电。与此同时，在生物质、地热、水力、石油或煤方面，我们不会看到有意义的新电厂增加。

4. 欧洲电力市场是否会因比特币挖矿出现波动

近年来，矿工不断涌向挪威、瑞典、冰岛和芬兰这些北欧前哨国家，而对电力成本明显更高的欧洲南部国家避而远之。但如果电力市场恢复正常，挖矿在其他欧洲国家或将变得可行。

如下图所示，大多数欧洲国家的电价在过去一年中急剧下跌，法国、西班牙和德国的现货价格降幅超过 50%，但这些国家的电力价格对于“友好”一词还有很大距离。如当前的法国现货价格为每兆瓦时 100 美元，近乎是减半前的比特币最高挖矿费率的两倍。

图二十一：欧洲 2022 年 Q3 时期和 2023 年 Q3 时期平均电价对比

与此同时，挪威最北部的 NO4 和 NO3 两个电价区的现货电价在 2023 年第二季度时平均为每千瓦时 26 美元和 39 美元，远远低于最高比特币挖矿费用阈值。有趣的是，在 2022 年第二季度欧洲能源危机期间，此价格地区的挪威矿工甚至获得了更低的价格，现货市场每千瓦时只需要支付 13 美元和 26 美元的费用。在水力资源丰富的挪威北部，由于与欧洲大陆的高压输电联接有限，矿工在 2022 年实际上免受了欧洲混乱的电力市场的影响。

可以看到，瑞典最北部的价格区中的矿工也像挪威一样享受相对便宜的水电资源，价格为每千瓦时 46 美元。瑞典的 Hive Digital Technologies 和 Prosperity Digital 等公司则因传输线路限制幸运地躲过了能源危机。

挪威、瑞典和冰岛多年来一直是欧洲挖矿强国，但芬兰作为一颗挖矿新星逐渐出现在大众视野。该国最近启动了欧洲最大的核反应堆，预计输出电力约 55%。这种大规模的核能投入，以及普遍较低的电力价格，使得过去一年芬兰的电力价格降低了 62%，降至相对竞争的每兆瓦时 47 美元。由于有大量的闲置产能和廉价的电力，芬兰法规并不会束缚挖矿行业的发展，随着时间的推移芬兰或将超过挪威，成为欧洲最大的比特币挖矿国家。尽管其他欧洲国家的电力价格已经大幅下跌，但相比之下仍然过高，无法更好地证明其在比特币挖矿业上的可行性。

5. 欧洲不可能成为比特币挖矿的乐土，但我们对此仍抱有希望。

欧洲电价不太可能继续下跌，但在即将到来的冬季将继续面临电力供应问题。德国 2024 年和 2025 年的交付电力期货合约价格为每兆瓦时 153 美元和 161 美元，相比目前的 101 美元每千瓦时的现货价格有相当大的增长。

欧洲能源市场存在严重的结构性问题，这可能会导致电力价格随时激增。多年来，欧洲大陆在基础负载发电方面投资严重不足，从而催生了一个脆弱的电力市场，导致价格波动剧烈。

即使欧洲幸运地再次经历一个异常温和的冬季，欧洲能源系统中这些深刻的结构裂缝也不会消失。因此，高电价风险使得在欧洲大多数地区投资于工业规模的挖矿设施的行为变得不可行，除非投资者可以以某种方式实现长期的电力价格套期保值，或者价格奇迹般下降。

图二十二：欧洲风能和太阳能发展前景预测

即便如此，矿工和能源生产商可以利用更小规模的比特币挖矿业务运作来解决各种能源问题。例如，在欧洲大量投资于风能和太阳能电力的背景下，负向电价时间段越来越长，导致电价波动变大。比特币矿机可以吸收电网过剩的太阳能和风能。对于风能，产出时间通常在夜间和早晨，而太阳能则是在清晨。

欧洲的比特币挖矿行业仍将继续集中在挪威、瑞典、芬兰和冰岛这些电力强国。

上市矿企股票表现回弹

毫不夸张地说，2023 年 Q2 对于上市矿企来说就是“复活季”。

上市矿企的股票在去年末遭遇惨败，股价下跌了 90-99%。然而 2023 年上半年，这些公司的股票出现回弹，涨幅多达数百个百分点（可能）。股票的涨势在 7 月达到顶峰，但之后便逐渐消退。

本报告只涉及上市矿企的部分数据点并对其提供高层次的评论。由于这些矿企将在 8 月发布其 Q2-2023 的《10-Q》报告，因此本报告中来自 Q1 的数据很快就会过时。所以我们将会在8月份重新发布一份股票报告。

上市矿企比特币出售量增加

2023 年，上市矿企由于产能增加，比特币产量也不断提高，这也为下一步的业务扩张和部署下一代挖矿设备提供了支持。2022 年早期，矿工一直选择持有比特币，拒绝出售。随着 Terra Luna 和 FTX 的余波冲击加密市场并对算力价格造成影响后，上市矿企的比特币囤积量出现了显著下降。在牛市时，这些公司可以通过债务和股本混合融资运营; 但在 2022 年，其股票价值只有有限的牛市估价，并且随着联邦政府加息，融资选择枯竭。由于这两种资金来源的流动性逐渐干涸，矿企被迫出售比特币以满足其运作需要，出售价格通常是低于每枚不足 3 万美元。

下图显示，在去年 6 月，比特币首次跌至 16000 美元时出售量达到高峰。大多数大规模出售发生在高负债的矿企身上，当时他们在矿机价格最高点时进行了大规模设备贷款，导致其背负了无法承受的债务。

图二十三：各上市矿企每月比特币开采和销售情况一览

在 2023 年 5 月，上市矿企大幅增加比特币产量。然而 6 月之后产能就出现显著下降。5 月时，上市矿企挖掘了 6079 枚比特币；但在 6 月份，它们只挖掘了 4859 枚比特币。有一点很清楚，即炎热的夏季和更高的网络难度影响了整个挖矿效率。

图二十四：比特币开采量/出售量比率一览

2023 年第一季度，比特币矿企平均售出的比特币数量比第二季度更多。从上图可以看出，比特币量最大的销售发生在比特币价格大幅下跌的时期。当比特币在 2022 年底达到熊市低点时，大多数上市矿企正在出售其全部的比特币存量。随着春天的到来，矿企进行了计划调整，大多数矿企开始每个月销售其比特币存量的三分之二，以资助其业务运营和发展。

预计矿企将继续进行财务管理策略制定，从而避免犯同样的错误。

上市矿企边际生产成本

图二十五：比特币边际生产成本

我们通过将营收成本（不包括折旧费用）除以该期间挖掘的比特币数量得出了上市矿企的边际生产成本。其中的数据集基于每家公司的最新季度财务报告。根据当前的挖矿经济学，大多数上市矿企仍将在币价 15000 至 20000 美元的区间获得一些挖矿收益。

作为边际生产成本计算中的关键点，我们通过矿企第一季度的运营成本来计算其当前的挖矿能力。例如，Marathon Digital 和 Terawulf 在发布第二季度财务报告后，他们的边际生产成本可能会达到 10000 美元，其他矿业企业的边际成本也可能会增加或降低。我们计划在未来的报告中继续完善这个分析。

上市矿企算力扩张

2023 年上半年，大多数比特币矿企已经完成了算力扩张。Iris Energy 以254% 的算力增长领跑第一，即使去年他们并未履行设备贷款偿还义务。Marathon Digital 在北达科他州的新设施启用后，算力容量增长了 152%。今年三月，Terawulf 在其 Lake Mariner 设施开始运营后，其挖矿能力增加了 80%。Bitfarms 因其阿根廷数据中心获得运营许可，利用 50 MW 的全部电力将挖矿能力提高了 70%。Greenidge 解决了去年的设备贷款问题，并成功将挖矿能力提高了 127%，成为 2023 年“黑马”。

预计上市矿企巨头的算力将会持续大幅增长。Cleanspark 在七月份部署了大量的挖矿设施，将算力容量从 6.7 EH/s 增加到超过 8.5 EH/s。Marathon Digital 的 Garden City 八月将开始投入运作，加上北达科他州的扩容，其总容量预计将会有 21-23 EH/s 的增长。Hut 8 在与 US Bitcoin 交易完成后，算力将会翻倍。最后是 Core Scientific，它目前正在进行重组，算力扩张需要等到其从破产中走出来。

图二十六：各大上市矿企 2023 年 1-7 月算力涨幅一览

切勿盲目跟从 AI 风

这个行业对于炒作和跟风并不陌生，于是也就出现了 AI 的炒作浪潮。

随着 ChatGPT、Midjourney 及其他人工智能工具的出现，一些矿工正在通过宣传其可进行高性能计算和/或 AI 任务的能力从而达到炒作的目的。

高性能计算被用作任何数据中心功能的总称。然而，当矿工谈到高性能计算时，他们特别指的是云计算、图形渲染和类似的高计算任务。Hut 8 在第一季度从这些服务中获得了 450 万美元的收入，而 HIVE 的试点项目为公司带来了 23 万美元的收入。

实际上，人工智能数据中心的成本可能是比特币矿场的 10 甚至 20 倍，并且在运营上可能会产生更高的双倍电力成本（高达 0.15 美元/ kWh）。如 Nvidia 的 A100 和 H100GPU 等计算设备，每台的成本都需要数万美元。此外，这些数据中心需要更多的冷却和备份电源基础设施。

图二十七：数据中心每兆瓦电力成本

Riot 对其即将推出的 Corsicana 设施进行了预估，称每兆瓦的电力成本达到 83.2 万美元，设施总容量为 400 MW, 总成本估计达 3.33 亿美元。而 Turner and Townsend 的 2022 年数据中心指数的平均成本仅为每兆瓦 950万美元。

图二十八：Riot Corsicana 与北美其他数据中心每兆瓦电力成本对比

除了那些可提供 GPU 图形渲染服务的机器外，任何一个矿工都不会使用他们的计算机进行 Chat-GPT。因此，当你看到 AI 的标题或新闻发布时，不要过于相信它，它并不是你想象中的那样。

各国比特币挖矿一览

在本节中，我们概述了在拥有重要或值得关注的矿业活动的国家中的比特币挖掘景观。由于我们报告中的其他部分深入探讨了北美市场，而不是对美国和加拿大的挖掘活动进行高层次概述，我们总结了最近影响了该行业的监管行动。

美国

总体而言，2022 年和 2023 年的美国，比特币、比特币挖矿和加密货币都越来越真实化。我们在比特币挖矿业特别能看到这一点，尤其是涉及传统资本市场的方面，以及该行业的监管方面。2023 年第二季度在这两方面都取得了一些积极的进展。

例如，在上一轮牛市中积累的大量 ESG 压力已经消散。文化战争已经在这个国家的几乎每个社会/经济/政治话题上留下了阴影，但目前，没有一方在国家层面对该行业造成了严重伤害的政策。

尽管如此，现任政府和国会仍在努力。该行业已经摆脱了一些旨在对比特币挖掘业实施过度税收或附加监管负担的执行和立法尝试。特别是拜登的数字资产市场参与者税，这将比特币矿工的税负提高到 30％，但在国会达成的不断上涨的债务上限协议后目前已被搁置。相反，CHIPS 法案引发了各州争相寻找合适土地以容纳芯片制造厂和数据中心的热潮。

由于 DAME 税目前已被搁置，因此在上一季度的联邦一级会议上，就关于比特币挖矿业的行业发展这部分无法报告任何情况，但在州一级存在许多值得探讨的行动。

1. 各州法案

除了联邦监管可能对比特币矿工产生影响，个别州的监管也可能会产生较大的影响。美国的权力分立确保某些州法律超越联邦法律（大麻是其中一个，极端的例子是州法和联邦法之间可能存在差异）。

2023 年，历史上法律保守的州出台了所谓的“挖矿权”浪潮，其中规定只要矿工遵守当地和州法律法规，就不得歧视矿工。这些法律是国内第一批涉及比特币挖矿的法案，并为监管设定了明确的指南。

其他州在本季度和过去曾推出中性至负面的立法，不过其中大多数尚未具体实施或已失败。

2. 得克萨斯州

其中一项更为令人不安的立法来自美国的挖矿圣地——得克萨斯州。

4 月 12 日，得克萨斯州参议院通过了 1751 号法案。得克萨斯州参议院商业和商务委员会的一个跨党派议员团在今年 3 月时引入该法案，该法案除其他事项外，还对该州比特币矿工可以提供的需求响应程度进行了限制，并禁止他们使用适用于工业规模企业的某些财产税减免。该法案的主要赞助者经常通过投资于峰值电厂的能源公司获得竞选资金。峰值电厂是一种仅在需求高峰期间运行的天然气电厂。而比特币矿场因其可为电网提供灵活负载的特性成了峰值电厂的竞争对手，以上措施对得克萨斯州的比特币挖矿业更将是一个重创。

该法案正在等待众议院投票，许多评论家和矿工预计会被否决。

3. 阿肯萨斯州

阿肯色州通过了调控比特币挖矿业的立法，作为其 2023 年《阿肯色数据中心法案》的一部分。这项法案已成为法案 851，在为数据中心规定税收减免的同时也为比特币矿工正式指明了方向，以确保他们可以遵守以下规定在该州开展业务：

a. 州商业法和税收法

b. 当地和州的操作、安全和噪音污染法规

c. 由公共实体和国家提供的公用事业服务的任何规则或费率

d. 州和联邦的就业法律

目前对该法案的反应不一，一些县尝试反对它。

4. 密西西比州

今年 2 月，密西西比州参议院通过了 SB 2603 号法案，这是它自己的一种“挖矿权”。不幸的是，密西西比州众议院在 4 月份对此进行了否决。

5. 密苏里州

2023 年 3 月，密苏里州参众两院也通过了该州自己的“矿业权”法案—— SB 692 号法案，不过 Parson 州长还没有批准。该法案将确保将比特币矿场给予与传统数据中心相同的待遇，并禁止任何州和地方立法反对在居民区或工业用地区挖矿。此外，它还免除加密货币的州和地方税。如果帕森批准该法案，它将于今年 8 月 28 日生效。

6. 蒙大拿州

蒙大拿州通过了类似于阿肯色州的“挖矿权”法案，规定比特币矿工可以在州内“不受过度歧视或要求”的情况下运营。州长吉安福特于2023年5月2日签署了该法案。

7. 俄勒冈州

俄勒冈州议员试图在上一季度推动议案 2816 号，该法案旨在对比特币挖矿和数据中心实施排放目标。在亚马逊计划在该州建设 5 个新数据中心后，该法案在 4 月份未能通过委员会审议。

8. 宾夕法尼亚州

宾夕法尼亚州 1476 号法案在 6 月份被下放到该州的下议院。该法案提出暂停比特币挖矿对电力的消耗，并表示将进行一项有关比特币挖矿影响环境的研究。

9. 华盛顿州

上一季度，华盛顿州采取了严厉措施，规范数据中心和比特币矿场的监管。州长杰伊·英斯利（Jay Inslee）于 2023 年 5 月 3 日签署了华盛顿州 1416 号法案。该法律制定了数据中心和比特币矿场的排放限制，与该州在 2021 年制定的绿色能源目标一致。

加拿大

和美国类似，加拿大也有联邦政府，监管规定比特币挖矿的多为各自省份。在中国挖矿禁令之前，这个鹿、枫树和曲棍球的国家在比特币挖矿方面处于北美领先地位。

去年 11 月和 12 月，加拿大部分省份对新的挖矿电力合同实施了为期 18 个月的暂停，似乎是一种协调的努力，旨在防止矿工在加拿大能源丰富的地区进行扩张。矿工因此发现越来越难扩大或进入加拿大市场，更别提加拿大联邦还提高了碳税；作为世界上最高碳税之一，其价格为每兆瓦约 30000 加元。

值得注意的是，电力进口不受碳税影响，而加拿大电力公司也向人口更多的美国出口大量电力（加拿大有 3825 万人口，美国有 3.319 亿人口，但每 1000 公民拥有的安装容量高达 4 兆瓦，比美国的 3.4 兆瓦每 1000 公民高出 19％）。在大多数情况下，相比于将电力出售给比特币矿工这样的当地电力消费者，加拿大的电力机构向美国城市销售电力所获得收益要更多。

最后，加拿大官员提出实施“影子税”，禁止比特币矿工（和其他数据中心运营商）获得像其他出口行业一样的输入销售税抵免。

如果该提案通过，从事数字资产开发的公司将无法再有资格获得价值添加税的输入税收抵免。这种前所未有的提议将产生一种隐性税，将比特币挖矿成本增加 5％-15％，使加拿大的竞争优势显著降低。

作为回应，加拿大矿工成立了负责任数字资产开发公平纳税联盟。到目前为止，他们已成功暂停了拟议中的更改，并一直在恳求官员咨询了解行业，了解数字资产开发的情况，以及如何通过公平的税收和监管促进健康的加拿大数字挖掘行业。

除了以上联盟外，加拿大区块链联盟是最近组建的由加密货币、比特币和挖掘业专业人士组成的组织，一直在教育政策制定者，并反击过度的政策。

1. 艾伯塔省

艾伯塔省是一个牛仔省，时常扮演反潮流的角色，尝试将比特币矿工纳入在电力市场内。

这个石油资源饱和的省份采取行动来吸引比特币矿工，而其他省份则正在回避这一趋势。艾伯塔除了石油资源充足外，其能源市场相对于社会主义的 Hydro-Quebec 等省有相对较少的管制，是一个自由市场。

虽然现在没有具体的立法，但艾伯塔政府已经表示希望推动政策，使艾伯塔成为“现代电力强国”。

2. 不列颠哥伦比亚省

不列颠哥伦比亚的 B.C. Hydro 电力管理机构在去年 12 月对比特币挖矿电力合同实施了自己的 18 个月的暂停。当时，它表示已收到 21 家矿企请求提供 1.4 GW 的电力合同，而它目前仅服务于 7 家矿企，总负载为 273 MW。

3. 魁北克省

在 2022 年 12 月，魁北克的电力公司 Hydro-Quebec 取消了之前授予比特币矿企的大约 270 兆瓦的电力合同。该电力机构有一项习惯，就是对新的比特币挖矿合同实施停走式机制，这使新的比特币矿企难以在该地区扎根。即使是那些与以前的电力合同类似的老矿工，如 Bitfarms，也会在 Hydro-Quebec 拒绝授予新的购电协议的扩张计划时离开该省。

由于其丰富的水电能源，魁北克省成为早期的挖矿重镇。2022 年，它出口了其产出的 16.5％电力。根据电力管理机构 2022 年的报告，在 2022 年，Hydro-Quebec 出售了 2162 亿千瓦时的电力，其中 356 亿千瓦时出口，主要出口到美国东北部的大城市，如纽约，平均价格为每千瓦时 0.082 美元。

图二十九：Hydro-Quebec 电力来源及出售情况

4. 曼省

曼省在 2022 年 12 月对新的比特币挖矿项目实施了 18 个月的暂停。

5. 新不伦瑞克省

新不伦瑞克省在 2022 年 3 月实施了对新挖矿合同的暂停。

6. 纽芬兰省和拉布拉多省

纽芬兰和拉布拉多在过去几年中没有对比特币矿企采取任何行动，这个共省正成为加拿大最有前途的挖矿地区之一。

拉丁美洲和巴拉圭

当西半球的比特币矿工寻找更便宜的电力时，巴拉圭正在成为拉丁美洲的算力领导者。

除了巴拉圭外，阿根廷、乌拉圭和巴西也开始成为有前途的挖矿国家。哥伦比亚和委内瑞拉也有少量的挖矿点，但这些国家缺乏经济和政治稳定性，即使电力价格最低，大多数矿工也难以承受风险。关税进口可能不易处理。

本节主要聚焦巴拉圭，拉丁美洲最大的比特币挖矿中心。

自从委内瑞拉、哥伦比亚和阿根廷的动荡局势使矿工无法在这些原来的热点地区设立业务以来，巴拉圭在拉丁美洲一跃而起。借助Itaipu大坝填补了这个空白。

仅次于中国的三峡大坝，Itaipu 大坝能够发电 14 吉瓦特。自 1984 年 5 月 5 日投入运营以来，该大坝为巴拉圭、巴西和阿根廷提供电力，由巴西和巴拉圭共同拥有。

巴拉圭超过 99％的电力来自 Itaipu 大坝及其"表兄第“，即 Yacyretá 和 Acaray 大坝。但是，巴拉圭的 670 万人口无法消耗其所有大坝产生的能源，导致其将 90％的能源出口到邻国巴西、玻利维亚和阿根廷。

图三十：全球十大水坝（根据产能排名）

巴拉圭的国有电力局 ANDE 拥有矿工们眼中的液体黄金，而他们也知道这一点。去年，巴拉圭国会通过了一项偏向于比特币的法案，即将正式管制矿工，降低支付电费率。贝尼特斯总统否决了该法案，而当该法案从总统手中回归国会时，国会没有达到足够的法定人数投票，因此投票被推迟一年。然而，矿工们并未受到阻挡，继续不断涌向巴拉圭。有消息称，巴拉圭的电力部门正在为工业规模的矿工制定至少六份 100 兆瓦的合同，其中一些也是上市矿企，如 Bitfarms。

Bitfarms 签署了一份 150 MW 的长期电力合同，其中 50 MW 分给其现有的 Vilarrica 矿场，另外 100 MW 的对象则是一个靠近 Itaipu 水电站的新场地。

毫无疑问，巴拉圭对挖矿极具吸引力，但是矿工需要正确的关系来应对巴拉圭些许复杂的许可和注册。比特币矿工必须成立有限责任公司才能批量进口比特币挖矿硬件，他们必须为他们的电力合同支付一定金额的电力保证金。此外，他们还需要获得许可证，以进口所需的电缆和其他电气设备来维持挖矿运营。矿机进口费用的成本可以是机器市价的 17-20%（与矿工进口机器到巴西和阿根廷支付的 50-80% 关税相比，或是在委内瑞拉和哥伦比亚等地方需要的额外贿赂，简直划算）。此外，矿工还需要获得商务部的许可证才能建造比特币矿场，但是这个许可证可以在几天内获得。最后，比特币矿工必须支付环境税以保持合规状态。

除非政府采取任何激烈行动或总体社会政治的不稳定，不然未来几年内巴拉圭在拉丁美洲挖矿业的地位将不断巩固。

比特币挖矿在俄罗斯逐渐被接受

俄罗斯的比特币挖矿业与大多数国家一样，在无人监管情况下下野蛮增长和运作。然而，最近俄罗斯矿工群体和不同部门之间的讨论表明，俄罗斯政府正在寻求对这一行业进行管制。

能源部、财政部和采矿业本身都在推动行业规制。规章将为矿业和相关监管机构提供三个主要优势。

首先，它将建立一个税收制度，明确矿工应缴纳税额和应向谁支付税款。其次，它将简化俄罗斯矿企的公司结构，因为由于当前会计法不接受比特币收入，俄罗斯矿工目前无法通过俄罗斯实体进行个人挖矿。第三，而且也是最重要的，监管之下该行业将对投资者更具吸引力，上市矿企将被允许在莫斯科证券交易所上挂牌，并进行市场借贷融资。诸多俄罗斯投资者和金融机构想要获取矿业方面的投资，但是因为行业尚未受到监管，他们自然很理智地要将投资搁置。

即将到来的矿业规制的另一个有趣方面是，它可能会禁止或严格限制家庭式挖矿。因为家庭式挖矿已经对某些俄罗斯城市的配电网络造成了问题。由于其负面公关影响，BitRiver 首席执行官 Igor Runets 正在带领限制家庭式挖矿。

然而，这样的综合规制不会在一夜之间实施，特别是考虑到不同的政府部门，例如能源部、财政部和俄罗斯中央银行，对如何推进问题有不同的观点。例如，虽然财政部希望矿工在利润上缴纳额外的税金，但是能源部建议矿工不缴纳公司所得税或增值税，而是根据他们的电力消耗重税。有一件事似乎是确定的：在矿业得到规制后，俄罗斯矿工很可能会看到他们的税费增加，无论是额外的公司所得税还是电费税。俄罗斯政府计划在 2024 年左右制定比特币挖掘的监管法规。即使在过去的两年中，比特币挖矿相对于石油和天然气或传统采矿而言还是一个微不足道的产业，但俄罗斯政府似乎仍然非常关注这个新兴产业，很可能是由于其未来的战略重要性。

圣彼得堡国际经济论坛上的一个亮点是，俄罗斯财政部解释了俄罗斯政府计划如何将挖矿用作其国内和国际支付方案的一部分的战略。具体想法是矿工必须将他们挖掘的比特币卖给俄罗斯银行，以换取数字卢布（俄罗斯的 CBDC）。因此，矿工将帮助推动数字卢布的流通，同时为俄罗斯央行提供比特币的流动性。

俄罗斯银行将在与俄罗斯政府的紧密合作中，将这些比特币用于国际交易，很可能是为了避免制裁。这个策略类似于以前伊朗政府采取的东西。

哈萨克斯坦

在过去一年半中，卡夫卡式的官僚流程导致哈萨克斯坦曾经伟大的比特币挖掘业有所削弱，现在已大不如前了。自 2021 年底部分电网切断供电以来，哈萨克斯坦的矿工一直希望 4 月 1 号出台的比特币挖矿规定能全方位地提供更好的监管清晰度和运营条件。然而，事情看起来并没有得到改善。

北欧

挪威、瑞典和冰岛这些北欧国家多年来一直是比特币矿工在欧洲最受青睐的目的地之一，因为它们拥有廉价、可再生能源和相对简单的商业环境。最近，由于电价下降，芬兰也加入了该行列，成为一个具有吸引力的比特币挖矿国家。在本节中，我们将总结北欧比特币挖矿领域中最重要的趋势和最近发生的事件。

1. 夏季是北欧矿工低电价的时期

北欧的比特币挖矿业的主要卖点是来自挪威和瑞典北部的丰富水力发电所提供的稳定、低廉电价。那么 2023 年间这些地区电价又是怎么变化呢？

这些国家（冰岛除外）都有比较自由的电力市场，因此对历来电力现货价格进行比较非常简单。从下图中可以看出，与欧洲南部的国家相比，这些国家在 2023 年的电力价格非常低。像往常一样，挪威北部今年的月平均现货价格在每千瓦时 0.020 美元至 0.047 美元之间。

图三十一：北欧各国平均电力现货价格

虽然不及挪威北部，但瑞典北部的比特币矿工也可以获得极具竞争力的电价。在 2023 年，瑞典最北部地区月平均现货电价在每千瓦时 0.027 美元至 0.068 美元之间波动。

与此同时，受到能源危机的严重影响的芬兰，2023 年至今电价收到剧烈影响并出现持续下降，七月份的平均价格降至每千瓦时 0.022 美元。

由于冰岛电力市场采用公用事业结构，比特币矿工必须直接与当地公用事业公司谈判购电协议，所以我们无法获得其电力价格数据。然而，由于这个火山岛屿的水力和地热资源极度滞留，我们预计其电力价格并不会出现较大变化。

从图表上也可以看出，所有北欧国家的电力价格自 1 月份以来一直稳步下降。这种现象在该地区是完全正常的，原因有两个。首先，逐渐升温的气温导致供暖需求明显下降。其次，随着挪威和瑞典山区的融雪，使得水力发电量大增，电力供应也急剧增加。

预计至少到 11 月，北欧的电力价格仍将保持非常低的水平。

如果您想了解有关芬兰挖矿的更多信息，请阅读本文。如果您想了解有关瑞典挖矿的更多信息，请阅读本文。如果您想了解有关冰岛比特币挖矿的更多信息，请阅读本文。如果您想了解有关挪威挖矿的更多信息，请阅读本文。

中东

中东迅速崛起为增长最快的比特币挖矿地区之一。本文主要谈论的是阿拉伯半岛的海湾国家，包括阿联酋，沙特阿拉伯，科威特，阿曼，卡塔尔和巴林。

这些国家因其丰富的能源资源、较高的商业友善程度和不断推动经济现代化的强烈意愿，使得在比特币挖矿方面的潜力巨大。

1. 中东为何能成为比特币挖矿热点地区

中东国家的电力系统与比特币挖矿完美契合。在这些炎热干燥的国家中，高达 70% 的能源消耗用于冷却和生产淡水。然而，温度在最热和最冷的月份之间变化极大，导致所有空调器的电力消耗出现巨大的季节性波动。由于这种消费模式，冬季的基础需求约为夏季峰值需求的一半左右。

这些季节性波动自然会对电力系统造成压力。而发电厂不能在冬季降低产量以适应较低的需求使情况变得更加具有挑战性。这是因为这些国家使用联合发电和淡化装置来淡化海水。由于传递淡水的关键需求，这些装置必须在整个年度以相对连续的产能运行，即使在最热的和最冷的月份之间，电力需求也会出现巨大的波动。这导致了大量的废弃电力。比特币矿工可以为这些电力系统提供非常必要的基础负荷，并将过剩产生的电力货币化。以此来稳定电网并增加实用性收入。

历史上，这些国家的几乎所有电力消耗都来自天然气。然而，近年来，它们一直在坚定不移地试图通过其他来源（如核、风能和太阳能）实现电力供应的多样化。阿联酋最近开办了阿拉伯世界最大的核电站，容量为 5.4 GW，并计划在 2030 年建造世界上最大的太阳能发电厂，容量为 5 GW，该地区的其他国家也有类似扩大其电力发电能力的计划，其中沙特阿拉伯计划最具野心。

图三十二：Mohammed bin Rashid Al Maktoum 太阳能发电园

亚洲

直到 2021 年，中国一直是比特币挖矿业的中心，拥有着比特币全球总算力的 50-70%。

现在，矿业也并没有完全离开中国，这个国家仍然是亚洲的主导者。但是，挖矿禁令后，从中国流出的算力已经涌入到了邻近国家。

我们将在本节中涉及其中的一些国家，同时对中国挖矿圈的最新情况做一个简短介绍。

1. 中国

中国已于 2021 年夏季在各省实行了比特币挖矿禁令，但这并没有完全扑灭这个行业。预计多达 20% 的算力仍可能在中国。

事实上，具有政治关系（或那些能够在没有特别优待的情况下继续存活的矿工）的矿工仍然在该地区开展着挖矿业务，而四川地区和其他地方的水坝仍然是大部分挖矿活动的重心。

在雨季（5 月至 9 月），电价为每千瓦时 0.03-0.035 美元。由于家庭式挖矿在该国仍然被正式禁止，因此大多数挖矿活动都是小规模的（1-2 MW）。

当中国主导比特币挖矿时，西方的旁观者很难窥视到相关情况，现在也仍然如此。我们所知道的是，如今矿场的规模比禁令前要小得多，而那些仍在运作的矿工通常是与中政府密切相连的人，是一些特权的阶层，被允许在一定的限制下运营。

残留部分将继续留在中国，并且在可预见的未来，比特币的相当大一部分算力来源仍将是中国。

2. 不丹

本季度，不丹政府的投资机构（DHI）终于确认，他们已经使用搁置的水力资源进行比特币挖矿多年。据称这个老牌挖矿国家从比特币价格仅为 5000 美元时就已经开始进行比特币开采。现在，在公开其业务运作之后，这个山区国家希望将挖矿业推向新高度。

不丹最近宣布，他们已与 Bitdeer 达成协议，计划在三年内将其比特币挖矿业容量扩大到 600 兆瓦，其中第一阶段项目容量为 100 兆瓦，计划于 9 月份启动。Bitdeer 目前正在向国际投资者筹集 5 亿美元资金以支持该项目。多方面因素使比特币挖矿成为不丹的明智选择。首先，由于其巨大的水力资源，不丹的电力超过了其所知道的处理方式。历史上，该国大部分过剩的水力发电都出口到印度。然而，过度依赖一个行业和一个贸易伙伴是非常危险的，并且在与印度进行谈判时，不丹的谈判筹码很少。因此，相比于仅仅是将其出口到印度，不丹可以通过在国内使用其水力资源发电来开采比特币，将其转化为更高价值，从而实现经济多元化。

不丹目前拥有 2.4 吉瓦的水力发电能力，计划在 2024 年底前开设两个新的电站，总容量为 1.4 吉瓦。这种容量增长进一步增加了该国的电力盈余。随着不丹和萨尔瓦多在国家比特币挖矿方面处于领先地位，我们预计未来几年将有其他国家效仿。

结语

随着比特币矿工迎来第四次减半，游戏正在以快速的步伐发生变化。算力正扩散到新的地理区域，电力管理策略日趋成熟，矿工们也在开启新的资本池和融资的道路上努力前进，

很难想象当下一个减半期结束时，比特币挖矿行业会变成什么样子。但随着区块奖励降至 3.125 BTC，成本较高的矿工收益能力将大幅降低甚至关停机器退出网络，因此我们预计将会看到一些严重的算力重构。另一方面，在即将来临的时间里，产量的进一步增长将会出现在在新兴的挖矿区域，如拉丁美洲、中东和俄罗斯等地。这并不是说北美不会保持网络算力的重要份额。只是如果算力价格足够低，所有规模的矿工将开始在其他地方寻找机会。

一些比特币持有者，包括挖币者，认为比特币价格的涨跌与减半周期的通货膨胀相联系。矿工应该谨慎地押注，为 2024 年后的情况提前制定战略，并寻找提高机器效率、降低动力成本或减少其他营运成本的途径。制定减半计划的最好时机是在 2020 年 5 月 11 日开始的当前减半期。但现在对于矿工来说，任何时间都是准备的好时机，如果他们无法锁定低成本的电力合同或托管协议，那么现在就是创造性寻找机会的时候了。对电力和算力价格的对冲策略对于应对未来的几年至关重要。比特币在减半前后的价格可能会有任何变化，因此智慧的做法是在模拟未来时考虑多种可能性。

祝大家好运！

根据央行等部门发布“关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知”，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。不为任何虚拟货币、数字藏品相关的发行、交易与融资等提供交易入口、指引、发行渠道引导等。吴说内容未经许可，禁止进行转载、复制等，违者将追究法律责任。

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比特币和以太坊的矿机关机币价怎么计算，怎么理解？ 2022年5月12日

本文聊聊比特币和以太坊的关机币价的计算和解读。

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以太坊和以太经典的理论关机价格比特币的理论关机价格关于关机价格的思考总结

以太坊和以太经典的理论关机价格

关机币价＝P（功率）*24＊B（单位电价）/M（算力）/D（日收益）/汇率

例如3070—天理论功率为一小时0.2度（200W），电价按照0.8左右计算，算力按照50M计算，目前以太坊日收益为0.000014，汇率为6.7。（各参数可能都有浮动，根据实际情况计算）

可以算出理论以太坊关机价格：0.2＊24＊0.8/50/0.000014/6.7＝819U

以太坊的关机币价目前是800美元左右

其中不包括矿池抽水以及不考虑回本周期、专业矿机的关机成本更低。

思考：这样的计算方式不考虑回本周期，如果回本周期过长这个算计就毫无意义。如果假定回本周期在 2年内，根据数据可以算出需要价格维持在2000美金以上。

具体的算力计算根据参数：

例如：3070理论的最大计算能力为448GBps／8192B＝54.6M／S

当然嫌手动计算麻烦的老板可以使用网站工具进行计算： https://minerbbs.com/jsq/ethereum

输入对应的参数，即可计算对应的回本周期、每日收入等。

比特币的理论关机价格

关机价的计算需要参照具体的矿机功耗、矿机算力、电费价格、全网难度（全网算力）以及矿工费在挖矿收入的占比。

我们可以推算出比特币关机价的计算公式为：

a、每日的挖矿收入＝（矿机算力＊86400／全网难度／2＾32）＊（区块奖励＋矿工费奖励）

b、关机币价＝电费价格＊矿机功耗＊24／每日挖矿收入

我们以蚂蚁矿机S19为例来进行计算，根据官方数据，蚂蚁矿机S19的矿机功耗为3250W，算力为95T，电费按照中国地区每度电0.012美元来计算。同时，根据8月26日的数据统计，比特币的最新难度为 31.25T，全网算力为241.8EH／s，七日平均的矿工费／区块奖励为1.3％。

那么每日的挖矿收入＝（95＊24＊60＊60／31.25／2＾32）＊（6.25＋6.25＊1.3％）＝0.00038718BTC ，则比特币关机币价＝0.12＊3.25＊24／0.00068685＝24174.57美元

其中不包括矿池抽水以及不考虑回本周期、专业矿机的关机成本更低。同样，嫌手动计算麻烦的老板可以使用网站工具进行计算：https://minerbbs.com/jsq/bitcoin

输入对应的参数，即可计算对应的回本周期、每日收入等。

关于关机价格的思考

对于比特币的价值，对于很多价值投资币友也锚定为产出一枚比特币所需要的成本，挖矿成本决定币价，超出这个成本就认为是泡沫。如果仅仅是从这个逻辑来看那是不是币价越跌可以认为比特币泡沫越来越小了。但是从btc的经济模型角度上看，是币价决定了挖矿的成本。

如果币价不断下跌，甚至跌破关机币价，很多电费占比高的机器利润降低，甚至收益不及电费（比如蚂蚁S9这样的上个周期的老机器），进而算力降低，难度周期调节机制会降低难度，增加币本位的收益，从而抑制算力的继续下跌。如果币价还是跌破关机币价，矿工最好的方法就是停机，毕竟挖出来的价格还不如直接用钱来买。矿工为了维持收益会选择护盘或者币本位思路买入，所以一般关机价格还是比较重要的心理价格支撑。

总结

以太坊关机价格目前为819刀，比特币关机价格目前为24174.57刀。币价决定挖矿的成本，但矿机关机价格是重要心理价格支撑。

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从机器关机价看BTC底部价格 - 知乎切换模式写文章登录/注册从机器关机价看BTC底部价格币圈煤老板耶鲁区块链社团联合创始人；一二级基金管理合伙人；MBA；芝大1.btc矿机关机价是很重要的成本位置，也可以作为btc底部区域的支撑位置。关机价我们主要看几个位置：2万52万3（10%左右的机器关机）1万8（至少一半的机器要关机）1万4-1万5 （因为再往下绝大部分的机器都要关机了，基本在这种位置的时间即使到了也会非常短）2.其他的底部价格可以交叉佐证，比如还可以看周线的200日线，大概22k左右。基本上极端行情收线都能收在这个线上面。包括18，19年的熊市大底是收在周线级别的200日线上，20年3.12的时候收线也是收在周线级别的200日线上。3.还有就是看defi清算的平仓价格，我们是重点看MakerDao上面的平仓价，具体可以看之前的文章：市场底部在哪里？VC机构如何操作?4..我们只买不卖的原因，是15000即使会到，这种位置市场深度不一定很好，就算到，也不一定能买到的，而且大概率会很快V转，也很难买到，大概率币本位越做越少，如果到了,个人大概率会开场外杠杆进，这是“在确定性事件上面下重注“的大机会；但是机会不一定会给，我们只是做好极端情况的预演，提前推演好怎么办，这样市场怎么走都能应对，心态都能好，毕竟这个市场，只要能长久活下来，不下牌桌，一定能赚大钱5.我们有向下极端行情的预测，仍然是只买不卖的原因，是因为大部分时候的操作都会把手中的币变少，即使赚钱，性价、时间精力和自己的技术分析水平，需要考量，所以我们更建议绝大部分人把时间精力放在场外赚钱上6.长线容易过分悲观，中短线容易过分乐观，特别是中短线要做好极端的压力测试，做好相应极端行情的压力测试7.长线来说，btc所在的抗通胀的储值赛道，其实是很大的，能到100万亿级，btc的估值上限可以看到黄金的总量+30%-40%的房地产+30%的股票，很多的股票也是一些机构跑赢通胀的标的和配置工具，房地产和黄金就更不用说了。按照这个估值的话，btc的长线上行价格至少还得有17倍8.基本面的研究、投研能力的提升和投资体系的完善确实比只是单纯择时和预测要重要得多，在熊市尤为如此，是你打好基本功的好时机，具体可见之前文章所写：熊市操作指南及哈佛、麻省理工大会看到的加密行业免责声明：分享内容为内部社群分享的部分内容，有一定延迟度，因内容有时效性，不构成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。以上分享仅作为个人观点，加密货币市场虽然收益很大，风险也很大，请做好自己的交易计划和研究谨慎投资。需要申请和面试内部社群的，可私信或看我的简介找到我。发布于 2022-05-25 14:46比特币 (Bitcoin)区块链(Blockchain)BTC-E赞同 51 条评论分享喜欢收藏申请

写在第三次减半前：万字解读矿工驱动的比特币价格机制

湃客：Odaily星球日报 2020-05-06 16:11

本文来自 blockwaresolutions，原文作者：Matt D’SouzaOdaily 星球日报译者 | Moni编者按：本文作者Matt D’Souza是Blockware Solutions公司首席执行官，他于2015、16年开始在加密货币行业进行投资，并与推出了数字货币对冲基金Blockchain Opportunity Fund，他此前比较关注以太坊和Web 3.0，目前主要专注于比特币挖矿领域。许多分析人士认为，比特币价格基础来自于矿工生产的收支平衡，但这种说法并不准确，因为有时随着比特币抛售，会让价格加速接近矿工生产成本，所以比特币其实一直存在持续的抛售压力，这种抛压主要来自于矿工。实际上是，比特币价格支撑主要基于矿工投降和网络算力净减少（有利的难度调整），因此了解与比特币矿工有关的价格博弈至关重要。矿工生产比特币的成本主要来自电费，因为95%的矿工运营成本都是用电量，矿工需要比特币能够处于某一价位（或之上），这样他们赚取的收入就会大于支付的电费，在这种情况下，支付最低电费的比特币矿工就能赚到更多钱，而这就是比较优势。我们将在本文中主要分析以下几个问题：1、比特币网络谁是市场参与者，他们会如何影响比特币的价格？剥离比特币挖矿网络的各个层。2、下一代比特币矿机如何平衡竞争环境——矿工如何在挖矿游戏中始终拿到性价比最高的电费。3、打破神话–“矿工的价格底线就是比特币的价格基础”。4、2020年比特币区块奖励减半对加密行业的影响——三连击。5、挖矿难度：中本聪独创的网络稳定机制——了解其竞争力。6、矿工投降如何加速比特币触底。三种主要的比特币市场参与者类型1、投资基金——包括对冲基金、风险投资基金、家族投资机构和其他机构投资者。对于投资基金来说，他们几乎完全采用“只做多”的投资策略，很少采用做空策略。机构投资者往往具有长期看涨的“偏见”。但是，他们有能力随时退出自己的头寸，而且可以充分评估市场，并在发现形势不对之前离场。2、HODLers——这类参与者是那种寻求最大化其比特币持有量的长期积累者。散户投资者往往具有长期看涨的“偏见”，相比于投资基金，他们对价格波动的敏感性更低。但是，和投资基金一样，HODLer们可以随时退出全部头寸并直接离场。3、矿工——这类参与者是比特币网络的骨干。相比于投资基金和Hodlers，矿工对比特币的信念更为坚定，他们对行业也看得更为长远。对矿工来说，他们投资的是具有长期生命周期的资产，这些资产即不能重新分配，也无法以公平的市场价格迅速清算。举个例子，ASIC挖矿设备具有3年以上的生命周期，但只能用于开采基于SHA-256协议的加密货币（基本上，只能开采比特币）。通常来说，比特币采矿设备具有5年以上生命周期，矿机库存需要重组，有时也会设计一下矿机冷却设备。平均而言，将资金投入到比特币挖矿设备、设施扩建，再加上电费支出，矿工需要18个月才能达到收支平衡。矿工是比特币网络上抛售压力的主要推动力，只要是新发行的比特币，肯定都来自于矿工，所以他们必须出售比特币才能为挖矿业务的成本支出和运营支出提供资金。来自矿工的抛售压力如上图所示，现阶段：每天大约有1,800 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每天可以为矿工提供18,000,000美元。每月大约有 54,000 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每个月可以为矿工提供540,000,000美元。每年大约有 657,000 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每个月可以为矿工提供6,570,000,000美元。但是，比特币矿工必须要出售很大一部分比特币来支付电费，对于那些电费较高的矿工，就必须出售更多比特币来支付电费成本，所以比特币网络上有很大一部分资本外流是由矿工推动的。下一代比特币矿机如何如何平衡竞争环境如上图所示，为了更好地说明比特币网络上不同的矿工类型，我们将按照电费价格将比特币矿工分成8个不同层级，具体如下：第1层：电费低于0.025美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的5%；第2层：电费为0.03美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的7.5%；第3层：电费为0.04美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；第4层：电费为0.05美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；第5层：电费为0.055美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的20%；第6层：电费为0.06美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；第7层：电费为0.065美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的12.5%；第8层：电费高于 0.065 美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的10%。在过去的八个月中，由于下一代比特币矿机发布，因此整个行业也发生了不少变化。与Bitmain S9 13.5T相比，Bitmain S17 Pro 50T虽然能耗高了50％，但是挖矿算力却高出300%。部署一台 S17 Pro 50T 矿机所拥有的算力，相当于部署了四台 S9 13.5T 矿机。过去，第一层和第二层矿工在网络算力中所占比例较高，而且他们需要支付的电费其实并不高，所以这类矿工并没有太多意愿升级到新一代矿机。老一代S9 13.5 T矿机使用了16nm芯片，而新款S17 Pro 50 T使用的是7nm芯片，芯片创新升级让耗电量大幅下降，每TH挖矿算力所消耗的电能瓦数少了许多，下一代矿机让挖矿电费降低，将会给矿工带来巨大的财务影响。另一方面，在电费相同的情况下，效率低下的老款矿机的劣势则会显现出来。对于第1层和第2层的矿工，通过升级旧款矿机来换取机会成本似乎并不划算，因为对于处在这两个层次的矿工来说，他们只需要与旧矿机保持竞争力即可，因为相比于和同行竞争，挖矿和“活下来”显然更重要。但是，如果第3-8层的矿工都升级了下一代挖矿设备，此时第1层和第2层的矿工将会被迫升级——即将到来的比特币“减半”将会触发这件事。如下图所示，一个处于第8层的矿工（电费为0.075美元/kWh），如果运行S17矿机的话，能够承受的关机价居然币一个处于第2层使用S9矿工（电费仅为0.03美元/kWh）的关机价还要低。所以，一个处于第8层使用S17矿机的矿工能够比一个身处在第2层使用S9矿机的矿工“活得时间更长”。另一方面，随着电费增加，为了获取越来越有利的机会成本，矿工将会抛售储备的比特币，以获取资金用于购买下一代挖矿设备。2019年5月，一些有远见的矿工就已经预见到2020年区块奖励减半可能导致S9关机风险，因此在过去的八个月中，第3-8层的矿工积极引领了下一代挖矿设备硬件升级，而第1-2层的矿工则继续使用旧款S9矿机。在下一代挖矿设备升级周期中，比特币网络算力可以提高80%，同时身处在第3-8层矿工拥有的算力比例也会得到进一步提升（因为随着新款矿机部署之后，处于第1-2层的矿工算力份额将会被稀释）。“有趣”的是，当前比特币网络的状况似乎并没有像环保主义者预测的那么糟糕（如上图所示），那些环保主义者曾声称当比特币网络算力超过某个特定值之后，能源便会过度消耗，但是随着挖矿设备变得越来越高效，比特币网络算力所消耗的能源已经出现显著下降。了解比特币矿工的行为下面的分析将展示在不同电价下运营挖矿所获得的利润是如何驱动矿工抛压。在挖矿难度的影响下，一些无利可图的矿工可能会无奈选择关机。我们提供了一种基于博弈论的模拟分析，可以说明各种情况下矿工的行为和决策。需要特别说明的是，我们的分析只是为了说明比特币区块奖励减半前后处于特定价格水平对比特币挖矿网络的影响，而不是投资建议。对于这次模拟分析，我们假设每一层级内的所有比特币矿工都使用单一的、平均kWh电费费率。这种分析方式比较简单，可以估算出每个层级比特币盈亏平衡价格阙值到来时矿机的“关机数量”。一旦矿工关机，就会形成瀑布效应，随后的网络难度调整幅度和幸存矿工的盈利能力都会得到进一步扩大。基于这些假设，该模型创建了一个“步骤图”，这样可以概念化地解释说明情况，而且更顺畅、更线性地反映实际应用。为了保持一致，本文在正式分析之前拟提前做出几项声明：1、比特大陆S17代币下一代矿机，比特大陆S9代币老一代矿机。目前，下一代矿机网络算力和老一代矿机网络算力分别占到比特币全网算力的61.38％和38.63％。2、对于每一个层级中的矿工来说，电费假设是统一的，并且每一层中的所有矿工都给予平均电费费率。因此，在本文分析中，每一层级的矿工收支平衡成本均相等，而且假设当比特币价格触及“关机价”后所有矿机都会全部关闭。3、在分析过程中，没有新的矿工加入网络。4、每一个层级中的S17和S9矿机数量百分比将根据下表中的分布而变化：在所有层级的矿工中，我们分析发现他们使用S17和S9矿机所占的网络比例如下：第1层：S17矿机网络占比为4.50%，S9矿机网络占比为0.50%；第2层：S17矿机网络占比为5.63%，S9矿机网络占比为1.88%；第3层：S17矿机网络占比为9.75%，S9矿机网络占比为5.25%；第4层：S17矿机网络占比为7.50%，S9矿机网络占比为7.50%；第5层：S17矿机网络占比为6.00%，S9矿机网络占比为14.00%；第6层：S17矿机网络占比为3.00%，S9矿机网络占比为12.00%；第7层：S17矿机网络占比为1.25%，S9矿机网络占比为11.25%；第8层：S17矿机网络占比为1.00%，S9矿机网络占比为9.00%；总体而言，S17矿机（算力为50 TH，能耗2100 Watts）使用比例为38.63%，S9矿机（算力为13.5 TH，能耗1400 Watts）使用比例为61.38%。为什么我们对这次分析结果充满信心？主要有以下四个原因：1、Blockware Solutions, LLC公司（系本文作者所在公司）是北美地区最大的比特币矿机分销商之一，而且在以下地区拥有客户与合作伙伴：美国、加拿大、墨西哥、委内瑞拉、巴拉圭、南非、冰岛、瑞典、挪威、不列颠哥伦比亚省、德国、东欧、哈萨克斯坦、俄罗斯、阿联酋、伊朗、蒙古、中国、日本和澳大利亚。该公司可以触及的用户群范围很广，包括：客户群、战略合作伙伴、业务伙伴，他们所拥有得算力占到比特币全网算力的20%以上。2、我们与顶级矿池和全球最大的ASIC矿机制造商举行了作会议并进行了同行评审，以深入了解每个地区的算力百分比、电价和挖矿设备型号分布情况。3、我们参观了中国成都超过30兆瓦的比特币矿场，以及纽约州北部和西北太平洋丰水地区的比特币矿场运营。4、我们在中国四川省、委内瑞拉、哈萨克斯坦、西得克萨斯州、纽约州北部和西北太平洋地区的客户和合作伙伴都拥有sub 3c电力，但大多数都使用旧式矿机来挖掘比特币。由于当地电费价格较低，他们没有动力升级到下一代矿机，升级到更高效的矿机可能短时间内无法获得预期收益，而且目前似乎也无法百分比证明升级到下一代矿机具有合理的成本效益。比特币达到10,000美元：每一层级的矿工都能“健康”盈利当比特币的交易价格为10,000美元时，每个矿工层都能享受到可观的利润，特别是S17矿机。但是，对于身处在第8层矿工来说，1万美元可能接近于S9矿机的关机价。因为即便比特币价格达到10,000美元，身处在第8层中的矿工需要出售挖掘出的96.3％比特币来支付电费。根据上述情况，总体来看，比特币矿工每月必须至少出售全部开采比特币的39.12％（相当于211,225,815美元）来支付电费。这意味着投资基金和Hodlers每月流入到比特币市场中的资金必须达到211,225,815美元，这样才能为比特币市场注入法定货币以匹配矿工的运营成本，矿工卖压是一致的，而投资基金和HODLers向加密货币市场投入新资金则是由情绪驱动的，并且会根据不同市场周期阶段变化而变化。比特币达到7,500美元：打破神话——“矿工可以接受的价格底线”随着比特币价格的下跌，矿工的利润也会被压缩，这将迫使他们出售更大比例的比特币来获取法定货币以支付电费（矿工的收入在减少，但运营成本费用却保持不变）。对于第6、7和8层的矿工，如果他们使用S9矿机挖矿会有什么结果呢？随着比特币价格接近并突破矿工收支平衡价格，矿工将会处于亏损状态，他们必须出售所有开采的比特币，甚至还需要出售储备比特币来支付电费，这意味着市场上除了有新开采的比特币被出售之外，还会有额外卖压——价格支撑的反面。了解实际运营结果与“纸面”运营结果许多人认为，当比特币价格触及矿工收支平衡点时，他们只要关机就能确保永远不会亏损——这是一个严重的误解。合约义务、以及糟糕的资金管理经常会让矿工亏损经营，这些其他因素也会迫使矿工出售更多比特币，而不是仅出售自己开采的比特币，而这些额外出售的比特币也会给市场带来额外卖压：1、矿工有可能与公用事业公司谈判达成降低电费的合同，但这些优惠的电费取决于双方约定的最低用电量阈值，这意味着矿工必须满足一定的用电量才能拿到更便宜的电费。在这种情况下，一些矿工会在某段时间内发现自己处于亏损状态，但他们又不得不继续开采比特币以满足最低用电量要求，否则他们会因为违约而无法获得长期的价格优惠。所以，矿工不可能在无利可图的时候直接关机一周或一个月并等待比特币反弹，他们必须按照月公共事业公司签署的合同持续运转设备。2、许多矿工会将自己的挖矿设备运往托管设施，并与挖矿托管服务提供商签订合同，这些托管合同会按照每台采矿设备每月固定的费用（具体由电费确定），一般锁定期会在1年至2年。如果矿工没有按月支付这些款项，那么挖矿托管服务提供商将会依照合同没收挖矿设备。在这种情况下，许多矿工宁可选择在几个月亏损期内继续挖矿，而不会冒失去昂贵挖矿设备的巨大风险去选择违约。3、矿工变成投机者。矿工也是人，因此也会受到人性心理（Human Psychology）的影响。许多矿工试图对出售比特币的时间和数量进行规范，并实施一些约束准则，他们可能希望在挖掘出比特币之后的每周、每月出售所有比特币，或是仅卖出足以支付电费费用的比特币。但不幸的是，一些比特币矿工可能更倾向于变成投机者。我们与加密货币行业里最大的一家场外交易服务提供商分享了分析结果，在2019年9月，一些场外交易服务提供商的矿工客户偏离了他么预定的抛售清算计划，而是在7月和8月期间选择继续持有自己挖掘出的比特币——因为他们认为比特币行情可能会持续向好。然而比特币价格在2019年6月下旬的价格其实就是当年顶峰，之后这些矿工不得不在9月和10月下旬以低得多的价格抛售比特币，这样的情况加速了比特币抛售，因为清算的比特币不仅限于新开采的比特币，还有库存，结果就带来了额外的抛售压力。总结：当比特币价格为10,000美元时，矿工仅需出售每月新开采比特币总量的39.12%，就能满足电费支出。一旦比特币价格跌至7,500美元，所有矿工的利润率都会下降，尤其是在第6、7、8层中使用S9矿机挖矿的矿工不得不亏损经营。结果就是，矿工必须出手每月新开采比特币总量的53.18%，才能满足电费支出。矿工投降路线图矿工投降周期可能会经历以下六个环节：1、比特币价格触及矿机关机价，矿工利润被压缩，因为他们不得不出售自己挖出的大部分比特币，这会给整个网络带来更多卖压。2、比特币价格跌破矿机关机价，此时矿工不得不在亏损状况下运营。3、矿工必须卖掉他们挖出的全部比特币，同时还要抛售自己的库存，这样才能支付电费，这意味着除了新挖出的比特币之外，还创造了额外卖压。4、这种额外卖压会加速比特币抛售，同时也会持续下去，直到矿工投降。运营效率低下的矿工会卖光自己所有的比特币，然后破产（这可能需要经历数月时间）。5、一旦破产/投降，那些运营效率低下的矿工就不得不选择关机，比特币网络算力就会降低，此时就会触发比特币挖矿难度调整。6、比特币网络会重新部署一个有利的难度调整，那些低效率矿工挖出的比特币会分配到幸存下来的矿工。对于幸存下来的矿工而言，他们获得了更健康的利润，卖压也有所降低，更创造了一个更健康的比特币市场价格环境。比特币价格为7,500美元–在减半之前许多效率低下的旧款矿机仍在挖掘比特币（比如在第3-8层运行S9矿机的矿工），这些矿工向比特币施加了的抛售压力最大，因为他们不得不出售大部分挖掘出的比特币以支付电费成本。另外，在第3-8层运行S9矿工的收支平衡价格也是最高的，而这些矿工也代表了当前挖矿网络中的压力点，很可能会对比特币价格造成下行压力。比特币价格为5,000美元–在减半之前在比特币继续下跌至5,000美元的情况下，第6、7和8层运营S9矿机的矿工将不得不选择关机。不过这种情况可以带来有利的比特币挖矿难度调整，所有幸存下来的矿工的收支平衡价格都会有所提高提高。然而，尽管比特币挖矿难度调整可以给幸存下来的矿工带来好处，但当比特币价格降低至5,000美元时，在第4层和第5层使用S9矿机挖矿的矿工仍会亏损。位于第4层和第5层使用S9矿机挖矿的矿工代表了比特币挖矿网络中的新压力点，这给比特币价格带来了更大的脆弱性。这些使用S9矿机挖矿的矿工将遵循之前讨论的矿工投降路线图（Miner Capitulation Roadmap）：他们将不得不抛售比特币库存来支付电费，直到他们破产并被迫关闭业务运营为止——这会导致比特币卖压进一步增加，只有当这些矿工关机，卖压才会得到缓解。比特币价格为5,000美元–在低效率的矿机关机后在亏损持续了足够长的时间后，在第4层和第5层运行S9矿机的矿工不得不关机——这次比特币挖矿难度会进行调整，对于那些幸存下来的矿工来说，难度调整将会变得有利。当比特币价格为5,000美元时，在第4层和第5层中关闭的S9矿机算力会占到全网总算力的14.5％。这意味着在那些低效率的矿机关机之后，之前第4层和第5层通过S9矿机挖掘出的比特币总量中，有14.5%将会重新分配给幸存的矿工——这种重新分配将提高幸存矿工的收支平衡价格和利润率，并减轻比特币卖压。此时，新开采出的比特币将由效率更高的矿工获得并不断累积，这些矿工卖压最低百分比也会从69.60％降低至51.49％。比特币价格为5,000美元–在减半之后在这种情况中，我们假设把区块奖励减半之后的比特币价格定为5,000美元，此时比特币网络将进行一次健康的清理，使比特币的最佳仓位再次达到新高（即使8,000美元的比特币价格也将提供实质性清理）。2020年5月，比特币区块奖励将减半，这意味着发放给矿工的比特币奖励会减少50％，而且以比特币计价的矿工收入也会减少50％。为了稳定挖矿利润，比特币价格必须上涨，这样矿工才能获得与此前相同的挖矿收入（以美元计价）——比特币价格上涨对矿工来说非常重要，否则矿工可能无法为支付电费提供足够的资金。由于所有在2.5c层以上（第2层至第8层）运行的所有S9矿机都将在亏损状态下运行，同时6.5c以上（在第7层和第8层）运行的所有S17矿机也将在亏损状态下，因此矿工将面临巨大损失，直至关机。比特币价格为5,000美元–在减半之后-低效矿工关机之后想要深入了解基于矿工利润率的挖矿难度为何能发挥如此巨大的作用？你可能不得不要佩服中本聪设计的这套比特币网络稳定机制：如果在区块奖励减半后的2-4个月内比特币依然保持在较低的价格水平，那么许多亏损的矿工将被迫关闭业务运营。在所有处于亏损状态的矿工关闭后，幸存的矿工将获得大幅利润，抛压也会有所减轻。在这段时间里，我们可能会目睹短期网络混乱，不过一旦效率低下的矿工关闭运营，比特币挖矿难度调整将会进行调整，网络也会逐渐恢复稳定。比特币挖矿难度：比特币协议具有自我纠正机制，该机制可以稳定挖矿网络（Mining Network）的利润率，以确保为矿工提供继续保护网络的动力。矿工是比特币区块链的骨干和安全层。挖矿难度机制可以确保有效的矿工获得激励并发挥作用——在比特币挖矿方面，这是最被低估且鲜为人知的现象之一。如果比特币挖矿网络经历了利润压缩，那么效率最低的矿工将会被逐层淘汰。随着效率低下的矿工关闭业务运营，比特币网络就需要更多时间来挖掘区块，因为网络算力变少了，此时幸存下来的矿工就需要花费更长时间来处理网络上的计算、验证交易并出块。如果在10分钟内比特币网络没有完成计算、验证交易，之后就会有一个有利的挖矿难度调整。之前关闭运营的矿工所获得的区块奖励份额，现在将会分配给依然留在比特币网络上挖矿的矿工。挖矿难度调整是一种对比特币网络非常有利的机制，这个过程也会持续进行，直到挖矿利润率恢复正常（当然，对那些幸存/最高效的矿工而言，他们也能在这种机制下获得丰厚利润）。对于矿工来说，挖掘与生存能力息息相关。比特币挖矿难度调整将减少比特币价格更正对矿工的影响，继而让矿工能够持续高效运营，并确保自己可以活下去。2020年比特币区块奖励减半对加密行业的影响——“三连击”1、区块奖励减半—改善供应侧的经济机制现在，许多市场参与者都在猜测比特币的未来，几乎可以肯定的是，到2020年5月中旬，由于新发行的区块奖励减半，对比特币的50％潜在卖压将被消除。减少50％的供应量将适度减少比特币供应量（需要注意的是，比特币供应量将会持续下降），因为这完全由比特币协议的代码所决定的，也是比特币价格的积极催化剂。2、由于比特币区块奖励减半给市场带来积极情绪，需求侧经济将有所改善经济学家可能会说，比特币一文不值，因为比特币价格当前波动太大，无法成为有效的价值存储，而且比特币交易速度处理太慢，也不足以成为有效的支付平台。比特币极端主义者则认为比特币就是数字黄金，因为比特币具有稀缺性。但最终，只有市场能决定比特币的价格。从历史上看，只要比特币进入区块奖励减半周期，总会持续上升/牛市趋势（虽然在此周期过程中总是会出现多次严重修正）。对于大多数加密货币市场参与者来说，他们可以深刻理解这一历史趋势。不过，有些人认为比特币减半已计入价格，但除非你能与大多数市场参与者确认他们已经部署了现金头寸并达到目标价格，否则这种说法是无法证明的。事实上，大多数市场参与者可能会有不同意见，他们都持有一定数量的现金头寸，每个人都会想到比特币区块奖励减半所带来的市场反应，而且也会在需求方面产生积极情绪，而这种心理上的积极情绪将进一步提升市场参与者的心理预期，并准备部署更多现金头寸，进一步推动市场上升走势。每个人都看到比特币区块减半即将到来，每个人都担心自己会在某个时候错过比特币价格大幅反弹——而这，其实也是为什么比特币比其他任何资产拥有更多的HODLer的原因。HODLer们宁可再次被“毁灭”，也不愿错过一次“暴富”的机会。比特币也是一个市场，而市场是由人类心理驱动的。在比特币区块奖励减半之前，市场参与者的人类心理都倾向于看涨，所以会在比特币需求方面产生积极的看涨情绪。 3、通过债务来抓住比特币区块奖励减半带来的“赚钱”机会在比特币网络经历了重大或持续但有利的挖矿难度调整之后，价格已经触底的比特币可能会出现反弹（可以参考：https://bitcoin.blockwarepool.com/mining-data），这是因为新开采的比特币现在由拥有健康资产负债表的那些最高效矿工所持有、分发和积累。幸存下来的矿工所收到的比特币（以实物比特币计划）的数量与分配给已关闭矿工的比特币数量成正比，而这种难得的、有利可图的机会会让幸存下来的矿工积累大量比特币。一种新的刺激手段正在迅速被许多市场参与者所接受，即：通过中心化借贷方和去中心化贷款平台，矿工可以通过抵押其开采的比特币来获取债务，以换取现金或稳定币。现在，矿工可以持有其比特币而不必出售比特币，但仍可以获得现金来支付电费、匹配合同、购买更多挖矿设备、或是进一步扩建挖矿基础设施。这种刺激手段也降低了来自比特币网络本身的卖压，我们认为这将是推动比特币价格上涨的重要催化剂。当更多的比特币被“强手”（Strong Hand）所积累，更多比特币可能会被长期持有，继而可以抵消从网络中供应量减少带来的影响。那些经验丰富的矿工以前曾目睹过矿工投降，导致资产负债表上有大量的比特币，因为当许多人认为价格较低时，他们反而选择继续持有比特币。市场上的债务将成为拥有大量比特币的矿工在价格调整期间持有其比特币的另一种工具，这将减轻卖压并加速底部修正。尽管这可能是刺激比特币价格上涨的源头，但如何结束该机制仍需谨慎，因为在过度投机的情况下，债务通常会在不利状况下被终止。结合以上三种力量，人们可以预期，随着比特币供给和需求方面的经济状况得到根本性改善，将会产生强大的乘数效应，而这也是人们觉得区块奖励减半会导致比特币价格上涨的原因所在。比特币上涨至7,500美元–减半后–矿工投降如何加速价格触底在矿工关机（投降）后，新开采出来的比特币将会被分配给效率最高的矿工，这将使比特币市场的抛售压力降低到最小，因为此时比特币的价格会远高于矿工的收支平衡价格。就像当比特币抛售会导致矿工关机一样，当比特币价格反弹矿工也会重新开机。有部分矿工可能会因为电费、托管费、或是土地租赁费等因素晚开机几个月，这也会使得比特币价格更容易上涨，继而导致幸存下来的矿工获得更丰厚的利润，他们只需出售很小一部分挖出的比特币，就能支付电力成本（假设电费不变的话）。如上图所示，当比特币价格达到7,500美元时，比特币矿工的卖压最小百分比将会46.67%减少到31.11%。实际上，关机的矿工并不能在比特币价格上涨的时候同步开机，这类似于价格下跌且亏损运营的矿工无法立即关机一样。当比特币挖矿难度出现大幅调整之后，比特币价格会出现上涨，调整后的挖矿难度可以为那些高效的矿工创造一个更为有利的市场环境，这些矿工无需关机即可积累更大份额的比特币。比特币上涨至10,000美元–减半后–矿工投降如何加速价格触底效率低下的矿工无法及时重启矿机，这种状况会导致新开采出来的比特币奖励被那些高效矿工拿走，因此新开采的比特币抛售压力也会被持续降到最低。以比特币价格在10,000美元为例，此时矿工的卖压最低百分比会降至23.33％。在下面这张图表中，你可以看到当比特币价格在10,000美元时，比特币减半之前和之后的比较。你会发现，减半之前矿工需要抛售21,123 BTC才能覆盖电费支出，而减半之后需要抛售的比特币数量为6,300 BTC，这可以很好地说明通过移除效率低下矿工、并减少比特币网络潜在抛售压力能够实现更健康的比特币挖矿环境。周期重复：比特币价格为10,000美元–减半后–挖矿难度调整后反弹在比特币价格上涨了足够长时间之后，低效率的矿工们终于可以重新开启矿机。随着争夺相同数量比特币的矿工数量变得越来越多，比特币挖矿难度会再次进行调整，并调整到对矿工不利的难度，这也会导致矿工的最低抛售压力百分比从23.33％增加到51.49％。另外，从下图中你也会看出，随着比特币挖矿难度重新调整，在第4层到第8层使用S9矿机的矿工会被迫关机。这是比特币挖矿难度“牵引力”的一个很好例子，除了我们看到由于矿工加入网络而对挖矿难度进行不利调整而导致利润压缩之外，比特币挖矿难度其实还稳定了整个挖矿网络，并提供足够的动力来维护比特币安全。随着时间的流逝，尽管比特币价格会出现剧烈波动，但利润率仍能以让忠诚、高效的矿工始终保持盈利。最终，比特币挖矿难度将“消灭”那些效率低下的挖矿实体，但是当比特币价格重新大幅升值时，即使是效率低下的矿工也可以享受到利润带来的福祉。对于即将到来的比特币减半，有些人会感到担忧，但是如果您了解矿工心理、以及矿工和挖矿难度之间博弈是如何推动挖矿行为的，那么无论是在减半前、还是在减半后，高效的矿工都应该欢迎减半。即便是6.3c层以下的矿工，只要使用效率最高的挖矿设备也可以生存下去。比特币本身会受到矿工的抛售压力，价格也会因此出现下跌。减半之后，用于抵消矿工抛售压力所需的法定货币量会变得更少。在这种情况下，只要向比特币系统中注入足够的法定货币就能足以实现比特币价格长期升值，投资基金和HODLer们也更有能力应对价格下行压力。

比特币价格已接近神马M30S、蚂蚁T19等主流矿机关机币价_腾讯新闻

比特币价格已接近神马M30S、蚂蚁T19等主流矿机关机币价

BlockBeats 消息，11 月 10 日，据 F2pool 数据显示，随着比特币跌至约 16,000 美元位置，按照 0.06 美元/度电费并基于当前挖矿难度计算，包括蚂蚁 S17 全系列、犀鸟 H8 Pro、蜂鸟 H9 Pro 在内的绝大部分矿机已到达关机币价。此外，以当前比特币 16,127 价格计算，神马 M30S（关机币价 15,981.60 美元）、河马 H2（关机币价 15,888.14 美元）、蚂蚁 T19（关机币价 15,771.31 美元）等矿机目前已接近关机币价。最高算力矿机蚂蚁 S19 XP Hyd. 单一矿机日净收益为 6.5 美元（关机币价 8742.82 美元），其他型号单一矿机日净收益均不足 4 美元。

比特币减半矿圈上演大逃杀 45种矿机达到关机价|比特币_新浪财经_新浪网

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比特币减半矿圈上演大逃杀 45种矿机达到关机价

2020年05月15日 13:24

新浪财经-自媒体综合

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　　来源：一本区块链　

　　比特币减半，矿圈上演“大逃杀”：45种矿机达到关机价，S9跌到100元一台

　　文 | 棘轮比萨

　　5月12日凌晨，比特币迎来了史上第三次减半。

　　一夜之间，45种型号的矿机都达到关机价，开机即赔本。一代王者蚂蚁S9的价格，跌到了一台100元。

　　减半之后，矿业迎来了生死局。有的矿场主卖掉矿场，退出矿圈。有的矿工在清仓机器。与此同时，也有人正在大肆抄底，填充矿场。

　　对大玩家来说，还是可以找到一些求生手段。

　　而那些小玩家呢？“减半过后，小矿工们是时候说再见了。”有矿工表示。

　　01 关机

　　减半，关机。

　　5月12日凌晨，比特币完成第三次产量减半。同一时刻，四川比特币矿工王保国，关掉了自己的一大批矿机。

　　这批矿机，大部分是2016年上市的蚂蚁S9。

　　在矿圈，蚂蚁S9曾经是一代王者，占据了全网70%的算力，但如今的S9，正在退出历史舞台。

　　F2Pool数据显示，在每度0.3元的电费下，S9的电费占比高达140%。这意味着，S9开机一天，矿工就会净亏2.67元。

　　“现在，只有币价涨到1.5万美元，用S9挖矿才能不亏本。”王保国说。

　　一个月前，他开始为手上的这批S9寻找买家，但至今无人接手。

　　“以前就算遇到矿难，矿机价格暴跌，还是有人会收购S9。收的人大多是大矿场的老板，等币价回暖，他们可以自己挖，也可以再转手卖给别人，赚差价。”王保国说。

　　而这一次，S9几乎没有翻身的希望。“除非今年币价能涨到2万美金，否则炒作S9是死路一条。”

　　同样在四川，矿场主周文博卖掉了自己的矿场。

　　2018年，周文博进入矿圈，在四川宜宾建了自己的矿场。最多的时候，他的矿场有8000台矿机在日夜轰鸣。

　　然而，就在比特币减半的前一周，他卖掉了矿场。“连变压器都卖了，6台，一共卖了60万。”

　　接手矿场的买家不愿意收购他的二手矿机，比如蚂蚁S9、阿瓦隆852以及芯动T2等等。

　　这些矿机，是矿圈在2016-2018年间的主力机型，算力在13T-17T之间。但在当下的矿圈，它们都已经落伍。

　　F2Pool数据显示，即便按照0.25元/度的低电费计算，这三个型号的矿机，也全部达到关机价。

　　“这就是减半。”王保国说，“电费成本不变，收益直接腰斩。昨天还能赚钱的矿机，今天就成了赔钱货。”

　　本次比特币减半后，触达关机价的，远远不止上述三种型号的矿机。

　　F2Pool数据显示，截至5月14日，按电费0.35元/度计算，有45种型号的矿机达到关机价，占矿机总型号数的49%。

　　其中不乏近两年新上市的明星矿机，比如比特大陆的第一代7nm矿机蚂蚁T15，以及嘉楠2019年的主力机型阿瓦隆A1066。

　　即便是目前能耗控制最好、售价高达2万元的蚂蚁S19 Pro，其电费占比也高达48%。以此计算，这款矿机的回本周期超过600天。

　　当挖矿变得无利可图，比特币全网算力自然会出现波动。

　　比特币区块数据显示，自5月12日凌晨3点起，比特币出块速度出现了明显的下降。

　　减半后的第一个24小时，比特币网络出块137个；第二个24小时，比特币网络出块132个。而在减半前7日，比特币网络每日出块数为180个。

　　BTC.com数据显示，如果以比特币出块速度作为倒推的参数，比特币5月14日全网算力估算值为95EH/s，与5月5日的115EH/s相比，跌去了17%。

　　减少的20EH/s全网算力，相当于153万台蚂蚁S9算力之和。

　　“这次减半，对矿圈来说太残忍了。”周文博说。

　　02 求生

　　面对减半，矿工们开始艰难求生。

　　在矿圈，有买就有卖。周文博卖掉了矿场，王保国则在甩卖矿机。那么，接下或可能接下他们生意的，究竟是什么人？

　　王保国表示，减半前，一台二手S9的价格在200元上下，减半后则跌到了100元上下，直接减半。

　　他透露，尽管S9极难出手，但矿圈确实有人在接盘S9。

　　而接盘者们，大多是大矿场主。

　　他们的目的，是用便宜的S9去填“基础负荷”。

　　在四川、云南等地，许多矿场与电厂合作时，会约定一个基础负荷，即每天必须用完一定度数的电——就算用不完，矿场也要按合同付钱。

　　“今年矿场招商极为困难，许多新矿场根本找不到矿工，甚至连基础负荷都填不满。为了填负荷，一些矿场可能会接盘少量S9。”王保国说。

　　而S9的另一流向，就是用“免费电”挖矿的矿工。

　　“偷电挖矿用的就是‘免费电’，但现在，‘免费电’更多指的是用‘弃水电’挖矿。”陈汉平告诉一本区块链。

　　弃水，指的是让本该发电的水白白流走；利用弃水发的电，就是弃水电。

　　弃水产生的原因非常复杂。大部分情况下，弃水都是因用电供需失衡，即发电太多，用电太少导致，水电资源因此被白白浪费。

　　显然，比特币挖矿可以解决这一问题。

　　“四川、云南的一些矿场有水电背景，对它们来说，用弃水电挖矿，相当于在用免费电。”云南矿场主余明说。

　　如今，比特币产量减半带来的困境，正让许多矿工如履薄冰。

　　“我在减半之前卖了矿场，算是运气好的。减半后，矿场的处境会更加艰难，很多矿场会招不到客户。”周文博说。

　　他解释称，以算力计算，S9等老矿机在全网算力的占比不高；但按矿机台数计算，它们在矿圈的保有量仍然很大。老矿机出局，让矿场少了接近一半的客户。

　　然而，即便是使用大算力机器的矿工，眼下的处境也十分艰难。

　　“我们矿场几乎都是50T以上的大算力机器，但现在只能跑低功耗模式。”余明说。

　　在低功耗模式下，矿机的算力会下降，但矿机的功耗下降更多。“矿工们赚的少了，但电费支出少得更多。”他解释称，“这也是矿工的过冬手段之一。”

　　与中小矿工相比，大矿工与矿场主们的过冬能力更强：在丰水期，中小矿工们拿到的托管电价多在每度0.35元左右，而大矿工、矿场主们从电厂拿到的电价，往往在每度0.25元以下。

　　如果大矿工能够拿到每度0.2元的电价，即便用S9老矿机挖矿，仍然有利可图。

　　此外，大矿工们还有更多的求生手段。

　　近日，矿圈出现了一个神秘的“路边矿池”（lubian.com），它的算力一度达到了全网前五名。外界推测，这个矿池大概率是几家大矿场和大矿工们联合组建的。

路边矿池现排名第六来源：BTC.com

　　“自建矿池可以省下3%左右的矿池抽成，这或许也是大矿工们的自救手段之一。”余明说。

　　但与此同时，他也坦言，眼下，大矿工们也难免焦虑。

　　“按现在的币价、电价、挖矿难度计算，就算用S19这样的最新型机器挖矿，也要至少500天才能回本。这500天里会发生什么？谁也不好说。”

　　面对不确定性，矿工们大多选择观望。

　　“现在我们继续对外招商，自己的机器不关机，也不卖，保持观望。”余明说。

　　矿圈正在等待减半后的第一次挖矿难度调整——在部分矿机关机后，比特币挖矿难度大概率会下调。

　　只有难度下调，矿工们的收益才有望好转。

　　03 未来

　　多位矿圈人士对一本区块链表示，需要关注矿圈的杠杆问题。

　　“现在矿圈已经金融化了，许多矿工不仅做套期保值，还借助各种抵押贷款扩大投资。过度加杠杆，可能让一部分矿工爆仓出局。”矿工张恒告诉一本区块链。

　　在挖矿行业，矿工的收入是比特币，但付出的成本却是以法币形式支付的。一些矿工是坚定的囤币者，不舍得卖币，而是选择抵押比特币获得贷款，来购买矿机，支付电费。

　　换言之，矿工是在透支比特币未来的收益，以支付今天的开支。

　　对此，美国区块链媒体Decrypt抛出了一个观点：比特币产量减半后，美国可能会替代中国，成为全球矿业中心。

　　近年来，北美矿业确实在不断崛起。近两年，区块链公司Blockstream、Data AG都进入美国挖矿。它们的矿场规模都达到了300MW，与一个中等大小的火电机组规模相当。

　　“北美挖矿的两大优势，是电价便宜、法律清晰。我们矿场全年电价都是2.5美分一度，合人民币不到两毛钱，和四川丰水期的电价差不多。”在美国挖矿的中国矿工马克告诉一本区块链。

　　Decrypt指出，与美国相比，中国矿工的杠杆率更高。而比特币减半后，矿工的收入会减半，但电费等成本却始终保持不变。

　　这意味着，总有一天，矿工抵押比特币借来的钱，会不足以支付电费等成本。

　　此外，比特币如果暴跌，过度加杠杆的矿工可能“崩盘”。

　　不过，有人并不认同Decrypt的观点。

　　余明指出，加杠杆在中国矿圈并非普遍现象。近年来，一些手握大量资金，有电力、制造业背景的新矿工进入了矿圈，与老矿工相比，他们加杠杆的情况更少。

　　而中国矿业的政策环境也在改善。近期，四川多地政府就召开座谈会或发布文件，开始以区块链产业的名义给予矿场“名分”，引导矿场消纳水电，特别是弃水电资源。

　　毫无疑问的是，减半之后，比特币矿业必然会陷入一段低迷期。

　　可以参考BCH和BSV的命运。今年4月8日、12日，BCH、BSV分别完成减半，它们的算力则大量流入比特币，全网算力暴跌。

　　在比特币完成减半后，BCH、BSV的算力有所回升，但仍然没有回到减半前的水平。

BCH近期算力来源：Tokenview

　　“再来几个减半周期，BTC矿工会越来越少。”知密大学发起人刘昌用在微博上写道。

　　“对于比特币而言，这次减半堪称里程碑。”Block Ledger联合创始人Mehmood在推特上表示，“‘孩子’已经长大了，不再需要业余玩家的抚养了。机构挖矿将会崛起，即便是最死忠的小矿工也会陷入危机。未来将更加有趣。”

　　2009年1月3日，在比特币的创世区块里，中本聪记录了《泰晤士报》当天的头版标题：“财政大臣正处于实施第二轮银行紧急援助的边缘。”

　　11年后的5月12日凌晨，有人在比特币减半前的最后一个区块，记录下了《纽约时报》4月9日的文章标题：“注资2.3万亿美元，美联储救市规模远超2008年。”

　　这一举动，被认为是在致敬中本聪。11年时间，光阴荏苒，数字货币从无到有，大起大落。

　　与暗流涌动的矿圈不同，在5月12日凌晨，币圈几乎没有一丝波澜。没有大幅币价波动，没有玩家疯狂讨论，似乎什么都没发生。

　　但大家都知道，对于比特币而言，一个新的时代开始了。

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责任编辑：唐婧

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比特币减半矿圈

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研究：比特币矿机如何定价？矿机价格走势的回顾与预判_腾讯新闻

研究：比特币矿机如何定价？矿机价格走势的回顾与预判

作者 | Jaran Mellerud Hasrate Index

吴说区块链获得作者授权转载

比特币挖矿是一个周期性的资本密集型行业。从历史角度来看，决定该行业回本周期的最重要因素是购买矿机的时机。挖矿业务保持高效性固然极其重要，但在高价时进行矿机的购买显然会对回本周期产生影响。

本文分析了矿机采购的时机对投资回报周期的影响，并且就矿机的定价方式以及未来矿机的价格走势进行了解释和预估。

矿机是如何定价的？影响因素是什么？

一台矿机的唯一目的是输出算力。因此，机器的价格是基于其算力值和能耗值的。Hashrate Index的矿机价格指数1显示了不同能效等级矿机的价格随时间变化的走势。根据该指数，目前最高效矿机的平均价格为20美元/TH，这意味着Antminer S19j Pro（104 TH/s）的价格约为2000美元。

矿机的市场价值与算力价格密切相关。算力价格是指单位算力的预期日收入。根据算力价格指数2来看，目前算力价格是0.0584美元，以Antminer S19j Pro（104 TH/s）为例，此价格下其日收入是6美元。算力价格的好处是，它抓住了决定挖矿收入的所有变量：难度、区块奖励和比特币价格。

像任何其他可产生收益的资本资产一样，矿机的定价是基于它在其生命周期内产生收益的潜在能力，这几乎完全由算力价格决定。因此，矿机价格和算力价格两者高度相关。

图一：高能效等级矿机价格和算力价格的变化走势

上图显示了矿机价格和算力价格在过去一年的变化。我们看到尽管有一定的滞后性，但矿机价格始终紧跟算力价格的走势。比特币价格的下跌和挖矿难度的上升导致了算力价格在11月至2月间的暴跌。在此期间，矿机价格之所以能保持相对平稳是因为仍然有将大量资本投入到矿机的部署中。

5月至8月间，随着挖矿收益不断缩减，导致市场对机器的需求减少，机器价格因此急剧下降，进而迫使市场对机器重新定价。经过这一年的动荡，矿机价格下降了81%，算力价格更是下降了84%。

大家或许想知道市场是如何对矿机进行定价的。估计矿机内在价值的一个简单方法是设定一个目标投资回本期，然后计算机器是否会产生足够的收益以实现在这期间的投资回本。

按照以往来看，高能效等级矿机的价格一般是基于12至24个月的投资回收期。我们继续以Antminer S19j Pro（104 TH/s）3为例，假设目标回本周期为12个月，这样，一台每千瓦时需支付0.05美元的机器每天将产生6.1美元的收入以及3.7美元的支出，使其每天的毛利为2.4美元。然后我们把日毛利乘以365天，得到的年毛利为876美元，而这也将是你愿意为这台机器支付的最高价格，前提就是目标回收期为12个月。

按照目前S19j Pro（104TH/s）机器约2000美元市场价格，以上述收益来算的话，其回本周期大约为27个月。但考虑到此前12个月的投资回报目标，你也许并不会进行采购这台机器。

把握矿机购买时机的重要性

结合上文中提及的矿机定价理论，现在让我们分析一下过去一年中不同时间段内购买矿机的回报情况。

下图比较了过去一年中不同时间购买Antminer S19j Pro的回报周期。它显示了机器购买时的预期投资回报期和当前最新的预期投资回报期。

图二：机器购买时的预期投资回报期和当前最新的预期投资回报期对比

在2021年11月的牛市高峰期，一台Antminer S19j Pro的价格约为11,000美元。尽管机器价格很高，但由于高利润的比特币挖矿环境，当时的预期投资回报期只有13个月。11月下旬，这台机器花了大约4美元的电费（0.05美元/度），平均每天收益为33美元，每天的毛利为29美元。比特币矿机简直就是在印钱，也难怪人们愿意花高价进行购买。

但那些在高峰期花高价购买矿机的人可能会后悔他们的决定。曾经承诺的13个月的投资回报期已被一度增长到107个月，因为每天的挖矿收益已经从29美元下降到2.4美元。考虑到目前的挖矿经济，买入高能效等级的矿机后，需要到2030年才能回本。

我们可以看到，在1月至5月间购买机器的矿工同样面临着极长的投资回报期，是否能回本也变得非常不确定，原因是在2022年的前几个月，矿机价格并没有下跌那么多。

如上述所示，矿机价格在夏季时急剧下跌。相比于在年初进行矿机采购的投资者，在此次价格下跌期间及之后购买机器的投资者的情况要好得多。7月份时购买的机器的预期回本周期为58个月（5年），而9月份的购买者其预期回报周期为47个月（4年）。尽管情况肯定会更糟，但对于像矿机这样快速贬值的资产来说，这些投资回报期仍然显得过于漫长。

不出所料，现在正处于2022年购买矿机的最佳时机。预期投资回报周期为29个月，尽管这在历年看来仍然较长。有趣的是，如今购买矿机的预期回报期比2021年11月26日的预期回报期高出两倍之多。这是由于当时挖矿经济的臃肿和不可持续，关于这两点我们将在下文提及。

图三：Antminer S19j Pro回报率变化走势

接下来是关于矿机采购时机的选择的重要性的一些额外的观点，上图显示了2021年11月购买的Antminer S19j Pro的回本情况。可以看到期初的高挖矿利润率最终是如何实现快速投资回报的。随着一年内挖矿利润的下降，回报率同样呈现出逐渐下降趋势。目前只收回了38%的机器投资成本。

2021年末挖矿市场主题：不惜任何电价进行挖矿

2021年末极高的挖矿收益使得在相对较高的电力价格下挖比特币仍是有利可图的。良好的挖矿经济激励矿工大量投资于矿机部署中。

图四：不同电价下的预期投资回报期和当前最新的预期投资回报期对比

上图将2021年11月和现在购买Antminer S19j Pro的预期投资回报期进行了比较。正如我们所看到的，对于2021年11月购买的机器，电价对投资回报期几乎没有影响。从0.03美元/度到0.07美元/度，仅将投资回收期从12个月延长到了14个月。但同时，如果你现在进行类似的机器购买，0.03美元/度到0.07美元/度之间的差异，却能使投资回收期从18个月剧增至74个月。

2021年11月时，投资回收期对电价的敏感性极低，这表明当时的矿机市场已经过热。当挖矿经济如此膨胀，以至于矿工几乎愿意在任何电力成本的情况下挖矿。这是一个强烈的信号，表明市场条件已经在一个方向上走得太远，修正可能即将到来。在2021年11月购买矿机的矿工押注于比特币牛市的延续性，因为这将是唯一可以保持采矿利润率上升的条件。

在火热的市场中进行资产采购很少能获利。最成功的投资者是那些在价格被压制时进行投资的逆向思维者。这样的投资者现在可能会更倾向于投资矿机，因为随着游戏从资本投资最大化转向运营支出最小化，行业参与者不得不更加谨慎。

从历史上看，购买矿机的最佳时机是预期投资回报期较低而挖矿经济紧张的时候。我们在2021年11月看到的90%的毛利率是不可持续的，迎来的只可能是“下降”。当利润率不可避免地下降时，机器价格也会下降。

相对而言，在挖矿利润率紧张期间购买矿机意味着有扩大利润率的空间，这将导致投资回报期大大缩短。如果矿机同时以较低的投资回报期倍数定价，那么将有很大的可能获利。

未来矿机价格走势

正如上文提到的，矿机价格与算力价格高度相关。因此，估计未来的矿机价格可以说是作为预测算力价格的一个函数。只要比特币价格不上涨，算力价格就会一直呈下降趋势。原因是全网算力可能会一直增长到2023年。算力价格的下降将导致矿机价格进一步收缩。

此外，目前矿机市场的隐含投资回报期相对较高，这意味着即使算力价格因多重压缩而保持平稳，机器价格也会持续下降。在目前的挖矿经济下，正常的18个月的投资回收期相当于每TH的价格约为13美元，这意味着比如今20美元/TH的价格下降了35%。

另外，目前市场上机器供过于求，但我认为这还没有完全影响到市场。许多矿工正在苦苦挣扎4；一些人甚至拖欠机器抵押的贷款，迫使机器被扣押。矿工和贷款人抛售机器的供应冲击可能会在未来几个月对矿机市场造成巨大的下行压力。

综合来看，矿机价格或将持续大幅下降。

总结

比特币挖矿作为一个周期性的资本密集型产业，矿机的采购时机比大多数人意识到的要更重要。无论挖矿业务运作效率如何，高价时购买矿机历年来都被视为是对比特币挖矿收益最具破坏力的行为。

矿机定价的最简单方法是看其隐含的投资回报周期。矿机会迅速贬值，这意味着投资者应该以快速收回投资成本为目标。从历史的角度看，矿机市场的隐含投资回报期一般为12至24个月。超过此范围或将是矿机市场价值被低估或高估的信号。

有一点我们需要知道，当挖矿的经济效益不可持续时，投资回报期将格外漫长。超强的盈利期通常不会持续很久，当盈利期回落时，投资回本期将明显被拉长。这种情况曾在2022年时发生过，那些在2021年11月市场高峰期购买矿机的矿工已有过惨痛的经历。

在过去一年中，矿机的价格已下跌了80%以上。这可能激发了许多具备逆向思维的矿工的投资意愿。虽然机器比以前便宜许多，但由于挖矿难度越来越大，加上其他方面多重压缩，以及水深火热中的矿工较强的抛售心理，其价格可能会呈持续下降的趋势。

四川出手！比特币矿场集体断电所有矿场被关闭-新闻中心-中国宁波网

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四川出手！比特币矿场集体断电所有矿场被关闭

2021-06-22 07:41:00

稿源：

中国基金报微信公号

　　币圈迎来历史性的一天。

　　不仅被拔了网线，直接把电都给你断了！

　　四川清退加密货币挖矿

　　矿场集体断电，所有矿场被关闭

　　据悉，因为政策原因，中国，乃至全球最重要的比特币矿机聚集地四川将迎来大面积矿机关机。据推算，关机的负荷大概在800万千瓦。随着内蒙古、新疆之后，以清洁能源水电为主的四川也没能成为中国比特币挖矿的最后的堡垒。

　　一份《四川省发展和改革委员会、四川省能源局关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》的文件显示，对于虚拟货币“挖矿”，在川相关电力企业需要在6月20日前完成甄别清理关停工作。

　　文件显示，各市（州）人民政府，国网四川省电力公司、省能投集团，中央在川发电企业、省属国有发电企业，应按照省政府第73次常务会议精神，为贯彻落实国务院金融稳定发展委员会第51次会议关于“打击比特币挖矿行为”要求，现将有关事项通知如下：

　　1、完成重点对象甄别关停，省电力公司已上报26个疑似“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停；

　　2、开展发电企业自查自纠，立即停止向虚拟货币挖矿项目供电；

　　3、做好全面清理排查，各市（州）政府立即开展拉网式排查，发现疑似项目立即关停，6月25日前完成；

　　4、切实履行主体责任，务必保质保量完成清理关停任务。

　　由于水电资源丰富，每到丰水期，四川都有大量的水电被放弃，对此，四川省政府办公厅曾在2019年8月印发《四川省水电消纳产业示范区建设实施方案》，确定将在甘孜、攀枝花、雅安、乐山、凉山、阿坝等6个市州分别开展水电消纳产业示范区试点。2020年，四川陆续批准两批水电消纳示范企业，名单中曾覆盖多家以大数据科技为名义的矿场企业。

　　19日晚，一个小视频开始在朋友圈传播，内容为矿工正在切断比特币矿机的电源，一排排跳动的绿光逐一熄灭。现场有很多人说：Bye，See you。

　　有矿工A表示，“一个时代结束，bye bye！清风虽细难吹我，明月何尝不照人。寒冰不能断流水，枯木也会再逢春。”

　　也有矿工B发文称“去年这个时间左右，刚处于国内解封期，圈里第一个大会就是四川成都丰水期矿业大会，今天时过境迁，当时的矿业繁荣融入到了今夜璀璨星河，后来行业从业者也应该铭记这里曾经的辉煌～。”

　　更从业者C称，“四川800万负荷，今晚0点，集体关闭，区块链历史上，矿工最惨烈和最壮观的一幕要发生，这里究竟有多深远的影响，未来才会知道。”

　　从业者D：“今天，可以正式宣告一个时代的终结。”

　　当然最开心的是，显卡终于可以降价了。

　　比特币全网算力隔夜骤降

　　据报道，四川是国内乃至世界最大的比特币矿工聚集地，大约有800万的负荷正用于加密货币挖矿。

　　btc.com数据显示，当前比特币全网平均算力126.83EH/s，相比历史最高点197.61EH/s（5月13日）已经跌去近36%。同时，Huobi Pool、Binance、AntPool及Poolin等具有中国背景的比特币矿池算力急剧下降，近24小时算力下降幅度分别是36.64%、25.58%、22.17%、8.05%。

　　多地此前已经出手

　　5月21日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第五十一次会议，研究部署下一阶段金融领域重点工作。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委成员单位有关负责同志参加会议。

　　此次会议有两点令人印象深刻：

　　一是打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。

　　二是要维护股、债、汇市场平稳运行，严厉打击证券违法行为，严惩金融违法犯罪活动。

　　5月下旬，内蒙古、四川等地相继召开虚拟货币挖矿有关情况座谈会，强化相关行为的打击力度。

　　5月25日，内蒙古自治区发展和改革委员会发布《关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施（征求意见稿）》。

　　6月9日，青海省工业和信息化厅发布《关于全面关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》，要求开展清理整顿。严禁各地区立项、批复各类虚拟货币“挖矿”项目，对现有的各类虚拟货币“挖矿”项目全面关停。同时，坚决查处纠正以大数据、超算中心等名义立项但从事虚拟货币“挖矿”的项目主体。

　　6月12日，云南省能源局办公室人士确认，根据通知要求及时组织各用电部门开展联合检查，在今年6月底完成比特币挖矿企业用电清理整顿，严肃查处比特币挖矿企业依托发电企业、未经许可私搭私接用电、逃废国家输配电费、基金以及附加牟利的违法行为，一经发现，立即中止供电；严肃查处发电企业未经许可，利用所发电量私自向比特币挖矿企业供电谋取不正当利益的违法行为；严肃查处比特币挖矿企业用电安全隐患，一经发现，立即责令关停整改。

编辑：杜寅纠错：171964650@qq.com

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看天下

看宁波

四川出手！比特币矿场集体断电所有矿场被关闭

稿源：

中国基金报微信公号

2021-06-22 07:41:00

　　币圈迎来历史性的一天。

　　不仅被拔了网线，直接把电都给你断了！

　　四川清退加密货币挖矿

　　矿场集体断电，所有矿场被关闭

　　1、完成重点对象甄别关停，省电力公司已上报26个疑似“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停；

　　2、开展发电企业自查自纠，立即停止向虚拟货币挖矿项目供电；

　　3、做好全面清理排查，各市（州）政府立即开展拉网式排查，发现疑似项目立即关停，6月25日前完成；

　　4、切实履行主体责任，务必保质保量完成清理关停任务。

　　19日晚，一个小视频开始在朋友圈传播，内容为矿工正在切断比特币矿机的电源，一排排跳动的绿光逐一熄灭。现场有很多人说：Bye，See you。

　　有矿工A表示，“一个时代结束，bye bye！清风虽细难吹我，明月何尝不照人。寒冰不能断流水，枯木也会再逢春。”

　　更从业者C称，“四川800万负荷，今晚0点，集体关闭，区块链历史上，矿工最惨烈和最壮观的一幕要发生，这里究竟有多深远的影响，未来才会知道。”

　　从业者D：“今天，可以正式宣告一个时代的终结。”

　　当然最开心的是，显卡终于可以降价了。

　　比特币全网算力隔夜骤降

　　据报道，四川是国内乃至世界最大的比特币矿工聚集地，大约有800万的负荷正用于加密货币挖矿。

　　多地此前已经出手

　　此次会议有两点令人印象深刻：

　　一是打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。

　　二是要维护股、债、汇市场平稳运行，严厉打击证券违法行为，严惩金融违法犯罪活动。

　　5月下旬，内蒙古、四川等地相继召开虚拟货币挖矿有关情况座谈会，强化相关行为的打击力度。

　　5月25日，内蒙古自治区发展和改革委员会发布《关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施（征求意见稿）》。

纠错：171964650@qq.com 编辑：杜寅

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超200万台矿机关机一文读懂是否会有比特币矿难

2020年03月19日 11:30

新浪财经综合

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　　来源：金色财经

　　3月12-13日的比特币价格暴跌还是反映在了比特币算力上了。

　　据BitInfoCharts数据，比特币网络算力已降至100EH/s以下，截止发稿，比特币网络总算力为96.6EH/s，相比2020年3月5日的历史新高133EH/s，已经下降27%。如果按13T的算力计算，近日已经有280万台蚂蚁矿机S9关机。

比特币算力图来源：BitInfoCharts

　　据F2Pool数据，在当前币价和难度下，按0.38元/度电费算，曾经的主流矿机如蚂蚁S9、神马M3、蚂蚁T9+全部已经关机，神马M21s、芯动T3+、蚂蚁T17的电费占比均达到90%以上，已经在关机边缘了。

主流矿机关机币价来源：F2Pool

　　似乎矿业正在经历着矿难。加密货币圈也一直在担忧着比特币矿难，但是到底什么是比特币矿难，其实人们远远没有厘清。

　　我们从比特币算力和难度调整等基本概念说起。

　　比特币算力与难度调整

　　算力，顾名思义可以简单的理解为计算能力。对比特币的SHA256算法来说，“算力”就是一台矿机每秒钟能做多少次哈希碰撞计算的，单位为hash/s。当我们说一台矿机算力为13T左右，其意思实际在说，这台矿机能每秒做13乘以10的14次方的哈希碰撞。

　　区块链区块是一种数据结构，它主要由区块头和交易列表组成，下图是比特币区块链示意图。

　　比特币挖矿的四个过程：验证和筛选交易、计算Merkle root、计算区块头、从0-2^32穷举nonce。矿工计算这个区块头信息的哈希值，看其是否小于当前目标值。如果这个哈希值不小于目标值，矿工就会修改这个nonce（通常将之加 1）然后再试一次穷举一次nonce，如果得到的结果小于区块头中规定的难度目标，即挖矿成功，获得区块奖励。

　　比特币系统规定，每隔2016个区块比特币网络会调整一次难度。确保不管算力多大或者多小，平均下来10分钟产生一个新区块。也就是我们说的14天（20160分钟）调整一次难度。

　　难度调整时，比特币会比较之前2016个区块的实际产生时间是否大于20160分钟（即每10分钟一个区块的期望）。如果之前2016个区块的平均产生时间不足10分钟，网络就会加大难度，反之，则会降低难度。

　　计算公式：新目标值（Target） = 老目标值 * （ 20160分钟/前2016个区块的实际出块时间）

　　同时，为了防止难度变化过快，每个周期的调整幅度必须小于一个因子，此因子值为4，新的难度范围为旧有难度的25%至400%之间。如果调整幅度大于4，则按4倍进行调整。也就是说，如果用时低于5040分钟，按5040分钟计算；如果用时高于80640分钟，按80640分钟计算。

　　也就是说，如果在一个难度周期内，如果矿工关及造成算力下降，这一周期2016个区块的出块时间会大于20160分钟的，会造成调整周期大于14天。

　　所以在3月12日比特币暴跌之后，币印矿池潘志彪表示，“如果算力下跌30%，就会变成16天后才调整，矿工必须搞出至少半个月现金流。 ”

　　当然，通过哈希运算找到符合要求的结果不仅取决于全网算力的大小，还与运气有关。3月12日发生的比特币超过1个小时出块，不少网友认为这是币价大跌，矿工恐慌关机，导致算力瞬间下跌造成的。但紧接着的几个区块出块时间都只有几分钟。

　　不过，如果算力下降，比特币的出块时间的确会大比例大于10分钟的。截止发稿，btc.com数据显示，比特币区块的出块时间大比例大于10分钟。

比特币最新出块时间大比例大于10分钟来源：btc.com

　　什么才叫矿难？

　　现在比特币算力相比3月5日下降了27%，是不是发生了矿难呢？

　　比太钱包创始人文浩对金色财经表示，所谓矿难就是相当大一部分老版本的高能耗矿机因为成本大于电价，不得不关机了，导致的算力大幅下降，人们称其为矿难。因为价格暴跌导致的矿难这是很正常的一个经济现象，亏损了矿工们总得关机。

　　而币印联合创始人朱砝表示，矿难一定是灾难性的关机，如果矿机挖了好几年都回本儿好几次了再关机还叫灾难吗？根本不叫。电费低的新矿机大面积被迫关机才叫矿难。而电费最高的矿场本来就没有优势，部分这种矿场关机也不是个事。

　　当然这也是算力在矿工之间的再分配。产出同样数量的比特币，老矿机关机，新矿机挖的比特币数量会变多。但是以币本位算，新矿机的净所得会增加和减少比较复杂，还与币价和电费有关。

　　如果减半后币价不变，的确会可能有更多矿机会关。具体影响的看情况评价，要看多少旧矿机的算力关掉，你的新算力占全网算力比例是多少，电费等等。

　　会影响比特币网络安全吗？

　　文浩对金色财经表示，矿难本身并不会影响到比特币网络的安全，算力的迅速下降会在一个难度周期里阶段性的影响出块速度，但最终比特币网络还是会稳定到一个比较合理的状态。

　　根据上面对比特币算力和难度调整的描述可以知道，比特币网络会针对网络算力状态自动调整，重新达到一个新的平衡。如果发生矿工大规模关闭矿机算力，影响的主要是矿工的收益，而比特币网络还会继续运转。

　　可以更夸张的想象，即便比特币网络算力现在下降一半，可能的影响是本难度周期的时间会远大于14天，但下次难度会下调，比特币的出块时间会加快，平均下来还是10分钟。

责任编辑：唐婧

文章关键词：

矿机矿难比特币

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2023 比特币矿业深度报告: 减半在即矿工的生存与准备_腾讯新闻

2023 比特币矿业深度报告: 减半在即矿工的生存与准备

作者 | Colin Harper

吴说作为 Hashrate Index 中文内容合作伙伴发布

摘要

北美的矿工们需要记住，他们不只是与邻居互相竞争，还要面对挖掘行业蓬勃发展的中东、以及中国、俄罗斯、拉丁美洲以及其他地区。

每个地区和背景都有其优点和缺点，一些具有前瞻性的矿工通过具有连接和资源的方式开始将其算力分散到不同的司法管辖区。

随着第二季度算力价格的喘息期渐趋结束，离减半只剩下不到八个月的时间，矿工的口号也很简单：生存和准备。

算力、挖矿难度和算力价格

算力增长减缓，挖矿难度上升

不过在第二季度时，算力增长有所放缓，这也说明算力“大迁移”次要影响正在显现。

目前来看，比特币的算力在 2023 年已大幅增长。截至 2023 年 7 月 22 日，比特币的算力与年初相比增长了 50％，从 255 EH/s 增至 380 EH/s。

图一：比特币算力 7 天和 30 天移动平均值变化

随着比特币的算力增长，比特币挖矿难度在 2023 年第二季度增长了 8.1％，年初增长了 52.5％（截至 2023 年 7 月 22 日）。

图二：比特币挖矿难度变化一览

算力激增后停滞

图三：美元本位下算力价格日平均值和 7 天平均值一览

图四：比特币算力价格和挖矿难度之间关系对比

Ordinal 和铭文：矿工们停止“内斗”并爱上“jpeg”格式图片

2023 年提醒比特币矿工，交易费用对他们的底线会产生巨大影响，他们部分应该感谢“无聊猿猴”和“Pepe jpegs”带来的影响。

与纸币和硬币一样，收藏家同样会寻找具有货币价值的稀有铸币，铭文潮更是开辟了“稀有聪“的市场。

铭文和序数理论等引起加密圈的议论导致了 Bitcoin 区块链上区块交易活动的爆发，以至于交易费用达到了自 2020 年 10 月以来的最高水平。

图五：比特币“聪”的稀有等级划分一览

Ordinal 及铭文使得交易费用创下历史新高

Casey Rodarmor 在今年 1 月首次介绍了序数和铭文的概念，尽管他和其他人在去年 12 月就开始尝试这项技术。

图六：交易费用占比区块奖励及交易数量一览

铭文潮下区块容量的变化

图七：单位区块日平均交易量以及日平均区块大小

图八：交易费用占比区块奖励及区块大小一览

如下图所示，交易活动在四月份加速，五月初达到峰值。

图九：日平均铭文交易量以及其总交易量

图十：BRC-20 OP_CODE 示例

图十一：（铭文）日平均交易费用及其总交易费用

我们预计序数铭文具有类似的延续力，并且在牛市条件下，特别是当对比特币和加密货币的兴趣高涨时，会创造周期性的交易费用繁荣和萧条周期。

矿机价格趋向稳定

自 2021 年 12 月牛市结束以来，比特币矿机价格一直呈自由落体的趋势，但在 2023 年第三季度，矿机价格似乎有所回暖迹象，至少目前是这样。

· S19 XP （-2.64%）

· S19j Pro+ （2.07%）

· M30S++ 112TH/s （-10.34%）

· S19 Pro 110 TH/s （-15.63%）

· S19j Pro 104TH/s （-16.88%）

· M30S 88TH/s （-25%）

图十二：热门机型价格走势图

S19XP 溢价上升

图十三：S19XP 与其他机型溢价对比

随着矿工为减半做准备，下一代机型成为他们的首选。其溢价也已在一年内稳步增加。

新机型以及水冷、油冷机型

谈到新设备，这里是上个季度推出的一些新的矿机型号。

· S19j XP（151 TH/s) - 21.5 J/TH

· S19k Pro（136 TH/s) - 24 J/TH

· M50S++（150 TH/s) - 22 J/TH

· M56S++（immersion 230 TH/s) - 22 J/TH

· M53S++（Hydro 320 TH/s) - 22 J/TH

但是，这种输出会带来成本：更高的资本支出、更多的硬件和更多的维护成本。

浸液和水力冷却系统所支持的基础设施有很多相似之处。浸液冷却系统的主要组件包括：

· 水箱

· 冷却剂

· 泵

· 过滤系统

· 热交换器

· 控制系统

· 电源分配单元（PDU）

水力冷却系统的主要组件包括：

· 机架

· 冷却剂

· 泵过滤系统

· 热交换器

· 控制系统

· 电源分配单元（PDU）

2024 年即将到来的新机型和 3 纳米芯片

虽然只是在猜测，但我们认为这些设备将使用 3 纳米芯片，MicroBT 被报道已经在 Whatsminer M56s++ 油冷型号上使用了三纳米的三星芯片。

电力市场局面稳定

天然气价格逐渐趋于正常

图十四：欧洲和美国天然气价格对比

天然气价格极难预测

因此，矿工们应该为最坏的情况做好准备，并理想情况下对未来几个月和一年的电力输入成本进行套期保值。

美国电价从历史高点下落

天然气和电力价格相互关联，因此天然气的轨迹是全球电力价格的一个普遍准星。在本节中，我们将深入研究美国各州未来工业用电价格的预测。

正如下图所示，大多数美国州的电力价格在过去一年中显着下降。

图十五：2023 年 Q2 和 2022 年 Q2 时期美国各州平均工业电价对比

美国各州对未来工业电价的推测

对德州夏季减产局面的分析

不过，在大多数州，夏季相对温和，尽管在高温和暴风雨肆虐期间，德克萨斯州和加利福尼亚州电网表现有所不佳。

幸运的是，到目前为止，德克萨斯州已经逃过了最可怕的、创纪录的高温潮，所以除了一些特殊压力时期，矿工的减产比预期少。

图十六：2023 年 7 月和 2022 年 7 月曦德克萨斯州每小时平均电价对比

我们看到，午夜到正午之间的平均价格比去年夏季低得多。然而，在通常在下午 5 点左右价格达到高峰，且今年夏季高峰平均价格略高于 2022 年夏季。

图十七：2022 年 Riot 每月机器上线时间占比一览

1. 不同形式的“减产”

ERCOT 提供了四种基本类型的减产服务。（特别感谢 ERCOT 的 Evan Neel 为本节提供信息）。

2. 2023 年夏季比预期更有“人性”

美国托管价格与电力市场稳定

图十八：美国各州平均托管电价

1. 加拿大托管电价

图十九：加拿大各省平均托管电价

2. 关于托管

3. 美国将在 2023 年增容 25.6 GW

2023 年，太阳能将占美国计划电力供应增长的一半以上。

图二十：美国各个电力组成部分 2023 年预计增加产量

4. 欧洲电力市场是否会因比特币挖矿出现波动

图二十一：欧洲 2022 年 Q3 时期和 2023 年 Q3 时期平均电价对比

5. 欧洲不可能成为比特币挖矿的乐土，但我们对此仍抱有希望。

图二十二：欧洲风能和太阳能发展前景预测

欧洲的比特币挖矿行业仍将继续集中在挪威、瑞典、芬兰和冰岛这些电力强国。

上市矿企股票表现回弹

毫不夸张地说，2023 年 Q2 对于上市矿企来说就是“复活季”。

上市矿企比特币出售量增加

图二十三：各上市矿企每月比特币开采和销售情况一览

图二十四：比特币开采量/出售量比率一览

预计矿企将继续进行财务管理策略制定，从而避免犯同样的错误。

上市矿企边际生产成本

图二十五：比特币边际生产成本

上市矿企算力扩张

图二十六：各大上市矿企 2023 年 1-7 月算力涨幅一览

切勿盲目跟从 AI 风

这个行业对于炒作和跟风并不陌生，于是也就出现了 AI 的炒作浪潮。

随着 ChatGPT、Midjourney 及其他人工智能工具的出现，一些矿工正在通过宣传其可进行高性能计算和/或 AI 任务的能力从而达到炒作的目的。

图二十七：数据中心每兆瓦电力成本

图二十八：Riot Corsicana 与北美其他数据中心每兆瓦电力成本对比

各国比特币挖矿一览

美国

1. 各州法案

其他州在本季度和过去曾推出中性至负面的立法，不过其中大多数尚未具体实施或已失败。

2. 得克萨斯州

其中一项更为令人不安的立法来自美国的挖矿圣地——得克萨斯州。

该法案正在等待众议院投票，许多评论家和矿工预计会被否决。

3. 阿肯萨斯州

a. 州商业法和税收法

b. 当地和州的操作、安全和噪音污染法规

c. 由公共实体和国家提供的公用事业服务的任何规则或费率

d. 州和联邦的就业法律

目前对该法案的反应不一，一些县尝试反对它。

4. 密西西比州

今年 2 月，密西西比州参议院通过了 SB 2603 号法案，这是它自己的一种“挖矿权”。不幸的是，密西西比州众议院在 4 月份对此进行了否决。

5. 密苏里州

6. 蒙大拿州

7. 俄勒冈州

8. 宾夕法尼亚州

9. 华盛顿州

加拿大

最后，加拿大官员提出实施“影子税”，禁止比特币矿工（和其他数据中心运营商）获得像其他出口行业一样的输入销售税抵免。

除了以上联盟外，加拿大区块链联盟是最近组建的由加密货币、比特币和挖掘业专业人士组成的组织，一直在教育政策制定者，并反击过度的政策。

1. 艾伯塔省

艾伯塔省是一个牛仔省，时常扮演反潮流的角色，尝试将比特币矿工纳入在电力市场内。

虽然现在没有具体的立法，但艾伯塔政府已经表示希望推动政策，使艾伯塔成为“现代电力强国”。

2. 不列颠哥伦比亚省

3. 魁北克省

图二十九：Hydro-Quebec 电力来源及出售情况

4. 曼省

曼省在 2022 年 12 月对新的比特币挖矿项目实施了 18 个月的暂停。

5. 新不伦瑞克省

新不伦瑞克省在 2022 年 3 月实施了对新挖矿合同的暂停。

6. 纽芬兰省和拉布拉多省

纽芬兰和拉布拉多在过去几年中没有对比特币矿企采取任何行动，这个共省正成为加拿大最有前途的挖矿地区之一。

拉丁美洲和巴拉圭

当西半球的比特币矿工寻找更便宜的电力时，巴拉圭正在成为拉丁美洲的算力领导者。

本节主要聚焦巴拉圭，拉丁美洲最大的比特币挖矿中心。

图三十：全球十大水坝（根据产能排名）

Bitfarms 签署了一份 150 MW 的长期电力合同，其中 50 MW 分给其现有的 Vilarrica 矿场，另外 100 MW 的对象则是一个靠近 Itaipu 水电站的新场地。

除非政府采取任何激烈行动或总体社会政治的不稳定，不然未来几年内巴拉圭在拉丁美洲挖矿业的地位将不断巩固。

比特币挖矿在俄罗斯逐渐被接受

能源部、财政部和采矿业本身都在推动行业规制。规章将为矿业和相关监管机构提供三个主要优势。

俄罗斯银行将在与俄罗斯政府的紧密合作中，将这些比特币用于国际交易，很可能是为了避免制裁。这个策略类似于以前伊朗政府采取的东西。

哈萨克斯坦

北欧

1. 夏季是北欧矿工低电价的时期

北欧的比特币挖矿业的主要卖点是来自挪威和瑞典北部的丰富水力发电所提供的稳定、低廉电价。那么 2023 年间这些地区电价又是怎么变化呢？

图三十一：北欧各国平均电力现货价格

与此同时，受到能源危机的严重影响的芬兰，2023 年至今电价收到剧烈影响并出现持续下降，七月份的平均价格降至每千瓦时 0.022 美元。

预计至少到 11 月，北欧的电力价格仍将保持非常低的水平。

中东

这些国家因其丰富的能源资源、较高的商业友善程度和不断推动经济现代化的强烈意愿，使得在比特币挖矿方面的潜力巨大。

1. 中东为何能成为比特币挖矿热点地区

图三十二：Mohammed bin Rashid Al Maktoum 太阳能发电园

亚洲

直到 2021 年，中国一直是比特币挖矿业的中心，拥有着比特币全球总算力的 50-70%。

现在，矿业也并没有完全离开中国，这个国家仍然是亚洲的主导者。但是，挖矿禁令后，从中国流出的算力已经涌入到了邻近国家。

我们将在本节中涉及其中的一些国家，同时对中国挖矿圈的最新情况做一个简短介绍。

1. 中国

中国已于 2021 年夏季在各省实行了比特币挖矿禁令，但这并没有完全扑灭这个行业。预计多达 20% 的算力仍可能在中国。

在雨季（5 月至 9 月），电价为每千瓦时 0.03-0.035 美元。由于家庭式挖矿在该国仍然被正式禁止，因此大多数挖矿活动都是小规模的（1-2 MW）。

残留部分将继续留在中国，并且在可预见的未来，比特币的相当大一部分算力来源仍将是中国。

2. 不丹

结语

祝大家好运！

2023 比特币矿业深度报告: 减半在即矿工的生存与准备_腾讯新闻

2023 比特币矿业深度报告: 减半在即矿工的生存与准备

作者 | Colin Harper

吴说作为 Hashrate Index 中文内容合作伙伴发布

摘要

北美的矿工们需要记住，他们不只是与邻居互相竞争，还要面对挖掘行业蓬勃发展的中东、以及中国、俄罗斯、拉丁美洲以及其他地区。

每个地区和背景都有其优点和缺点，一些具有前瞻性的矿工通过具有连接和资源的方式开始将其算力分散到不同的司法管辖区。

随着第二季度算力价格的喘息期渐趋结束，离减半只剩下不到八个月的时间，矿工的口号也很简单：生存和准备。

算力、挖矿难度和算力价格

算力增长减缓，挖矿难度上升

不过在第二季度时，算力增长有所放缓，这也说明算力“大迁移”次要影响正在显现。

目前来看，比特币的算力在 2023 年已大幅增长。截至 2023 年 7 月 22 日，比特币的算力与年初相比增长了 50％，从 255 EH/s 增至 380 EH/s。

图一：比特币算力 7 天和 30 天移动平均值变化

随着比特币的算力增长，比特币挖矿难度在 2023 年第二季度增长了 8.1％，年初增长了 52.5％（截至 2023 年 7 月 22 日）。

图二：比特币挖矿难度变化一览

算力激增后停滞

图三：美元本位下算力价格日平均值和 7 天平均值一览

图四：比特币算力价格和挖矿难度之间关系对比

Ordinal 和铭文：矿工们停止“内斗”并爱上“jpeg”格式图片

2023 年提醒比特币矿工，交易费用对他们的底线会产生巨大影响，他们部分应该感谢“无聊猿猴”和“Pepe jpegs”带来的影响。

与纸币和硬币一样，收藏家同样会寻找具有货币价值的稀有铸币，铭文潮更是开辟了“稀有聪“的市场。

铭文和序数理论等引起加密圈的议论导致了 Bitcoin 区块链上区块交易活动的爆发，以至于交易费用达到了自 2020 年 10 月以来的最高水平。

图五：比特币“聪”的稀有等级划分一览

Ordinal 及铭文使得交易费用创下历史新高

Casey Rodarmor 在今年 1 月首次介绍了序数和铭文的概念，尽管他和其他人在去年 12 月就开始尝试这项技术。

图六：交易费用占比区块奖励及交易数量一览

铭文潮下区块容量的变化

图七：单位区块日平均交易量以及日平均区块大小

图八：交易费用占比区块奖励及区块大小一览

如下图所示，交易活动在四月份加速，五月初达到峰值。

图九：日平均铭文交易量以及其总交易量

图十：BRC-20 OP_CODE 示例

图十一：（铭文）日平均交易费用及其总交易费用

我们预计序数铭文具有类似的延续力，并且在牛市条件下，特别是当对比特币和加密货币的兴趣高涨时，会创造周期性的交易费用繁荣和萧条周期。

矿机价格趋向稳定

自 2021 年 12 月牛市结束以来，比特币矿机价格一直呈自由落体的趋势，但在 2023 年第三季度，矿机价格似乎有所回暖迹象，至少目前是这样。

· S19 XP （-2.64%）

· S19j Pro+ （2.07%）

· M30S++ 112TH/s （-10.34%）

· S19 Pro 110 TH/s （-15.63%）

· S19j Pro 104TH/s （-16.88%）

· M30S 88TH/s （-25%）

图十二：热门机型价格走势图

S19XP 溢价上升

图十三：S19XP 与其他机型溢价对比

随着矿工为减半做准备，下一代机型成为他们的首选。其溢价也已在一年内稳步增加。

新机型以及水冷、油冷机型

谈到新设备，这里是上个季度推出的一些新的矿机型号。

· S19j XP（151 TH/s) - 21.5 J/TH

· S19k Pro（136 TH/s) - 24 J/TH

· M50S++（150 TH/s) - 22 J/TH

· M56S++（immersion 230 TH/s) - 22 J/TH

· M53S++（Hydro 320 TH/s) - 22 J/TH

但是，这种输出会带来成本：更高的资本支出、更多的硬件和更多的维护成本。

浸液和水力冷却系统所支持的基础设施有很多相似之处。浸液冷却系统的主要组件包括：

· 水箱

· 冷却剂

· 泵

· 过滤系统

· 热交换器

· 控制系统

· 电源分配单元（PDU）

水力冷却系统的主要组件包括：

· 机架

· 冷却剂

· 泵过滤系统

· 热交换器

· 控制系统

· 电源分配单元（PDU）

2024 年即将到来的新机型和 3 纳米芯片

虽然只是在猜测，但我们认为这些设备将使用 3 纳米芯片，MicroBT 被报道已经在 Whatsminer M56s++ 油冷型号上使用了三纳米的三星芯片。

电力市场局面稳定

天然气价格逐渐趋于正常

图十四：欧洲和美国天然气价格对比

天然气价格极难预测

因此，矿工们应该为最坏的情况做好准备，并理想情况下对未来几个月和一年的电力输入成本进行套期保值。

美国电价从历史高点下落

天然气和电力价格相互关联，因此天然气的轨迹是全球电力价格的一个普遍准星。在本节中，我们将深入研究美国各州未来工业用电价格的预测。

正如下图所示，大多数美国州的电力价格在过去一年中显着下降。

图十五：2023 年 Q2 和 2022 年 Q2 时期美国各州平均工业电价对比

美国各州对未来工业电价的推测

对德州夏季减产局面的分析

不过，在大多数州，夏季相对温和，尽管在高温和暴风雨肆虐期间，德克萨斯州和加利福尼亚州电网表现有所不佳。

幸运的是，到目前为止，德克萨斯州已经逃过了最可怕的、创纪录的高温潮，所以除了一些特殊压力时期，矿工的减产比预期少。

图十六：2023 年 7 月和 2022 年 7 月曦德克萨斯州每小时平均电价对比

我们看到，午夜到正午之间的平均价格比去年夏季低得多。然而，在通常在下午 5 点左右价格达到高峰，且今年夏季高峰平均价格略高于 2022 年夏季。

图十七：2022 年 Riot 每月机器上线时间占比一览

1. 不同形式的“减产”

ERCOT 提供了四种基本类型的减产服务。（特别感谢 ERCOT 的 Evan Neel 为本节提供信息）。

2. 2023 年夏季比预期更有“人性”

美国托管价格与电力市场稳定

图十八：美国各州平均托管电价

1. 加拿大托管电价

图十九：加拿大各省平均托管电价

2. 关于托管

3. 美国将在 2023 年增容 25.6 GW

2023 年，太阳能将占美国计划电力供应增长的一半以上。

图二十：美国各个电力组成部分 2023 年预计增加产量

4. 欧洲电力市场是否会因比特币挖矿出现波动

图二十一：欧洲 2022 年 Q3 时期和 2023 年 Q3 时期平均电价对比

5. 欧洲不可能成为比特币挖矿的乐土，但我们对此仍抱有希望。

图二十二：欧洲风能和太阳能发展前景预测

欧洲的比特币挖矿行业仍将继续集中在挪威、瑞典、芬兰和冰岛这些电力强国。

上市矿企股票表现回弹

毫不夸张地说，2023 年 Q2 对于上市矿企来说就是“复活季”。

上市矿企比特币出售量增加

图二十三：各上市矿企每月比特币开采和销售情况一览

图二十四：比特币开采量/出售量比率一览

预计矿企将继续进行财务管理策略制定，从而避免犯同样的错误。

上市矿企边际生产成本

图二十五：比特币边际生产成本

上市矿企算力扩张

图二十六：各大上市矿企 2023 年 1-7 月算力涨幅一览

切勿盲目跟从 AI 风

这个行业对于炒作和跟风并不陌生，于是也就出现了 AI 的炒作浪潮。

随着 ChatGPT、Midjourney 及其他人工智能工具的出现，一些矿工正在通过宣传其可进行高性能计算和/或 AI 任务的能力从而达到炒作的目的。

图二十七：数据中心每兆瓦电力成本

图二十八：Riot Corsicana 与北美其他数据中心每兆瓦电力成本对比

各国比特币挖矿一览

美国

1. 各州法案

其他州在本季度和过去曾推出中性至负面的立法，不过其中大多数尚未具体实施或已失败。

2. 得克萨斯州

其中一项更为令人不安的立法来自美国的挖矿圣地——得克萨斯州。

该法案正在等待众议院投票，许多评论家和矿工预计会被否决。

3. 阿肯萨斯州

a. 州商业法和税收法

b. 当地和州的操作、安全和噪音污染法规

c. 由公共实体和国家提供的公用事业服务的任何规则或费率

d. 州和联邦的就业法律

目前对该法案的反应不一，一些县尝试反对它。

4. 密西西比州

今年 2 月，密西西比州参议院通过了 SB 2603 号法案，这是它自己的一种“挖矿权”。不幸的是，密西西比州众议院在 4 月份对此进行了否决。

5. 密苏里州

6. 蒙大拿州

7. 俄勒冈州

8. 宾夕法尼亚州

9. 华盛顿州

加拿大

最后，加拿大官员提出实施“影子税”，禁止比特币矿工（和其他数据中心运营商）获得像其他出口行业一样的输入销售税抵免。

除了以上联盟外，加拿大区块链联盟是最近组建的由加密货币、比特币和挖掘业专业人士组成的组织，一直在教育政策制定者，并反击过度的政策。

1. 艾伯塔省

艾伯塔省是一个牛仔省，时常扮演反潮流的角色，尝试将比特币矿工纳入在电力市场内。

虽然现在没有具体的立法，但艾伯塔政府已经表示希望推动政策，使艾伯塔成为“现代电力强国”。

2. 不列颠哥伦比亚省

3. 魁北克省

图二十九：Hydro-Quebec 电力来源及出售情况

4. 曼省

曼省在 2022 年 12 月对新的比特币挖矿项目实施了 18 个月的暂停。

5. 新不伦瑞克省

新不伦瑞克省在 2022 年 3 月实施了对新挖矿合同的暂停。

6. 纽芬兰省和拉布拉多省

纽芬兰和拉布拉多在过去几年中没有对比特币矿企采取任何行动，这个共省正成为加拿大最有前途的挖矿地区之一。

拉丁美洲和巴拉圭

当西半球的比特币矿工寻找更便宜的电力时，巴拉圭正在成为拉丁美洲的算力领导者。

本节主要聚焦巴拉圭，拉丁美洲最大的比特币挖矿中心。

图三十：全球十大水坝（根据产能排名）

Bitfarms 签署了一份 150 MW 的长期电力合同，其中 50 MW 分给其现有的 Vilarrica 矿场，另外 100 MW 的对象则是一个靠近 Itaipu 水电站的新场地。

除非政府采取任何激烈行动或总体社会政治的不稳定，不然未来几年内巴拉圭在拉丁美洲挖矿业的地位将不断巩固。

比特币挖矿在俄罗斯逐渐被接受

能源部、财政部和采矿业本身都在推动行业规制。规章将为矿业和相关监管机构提供三个主要优势。

俄罗斯银行将在与俄罗斯政府的紧密合作中，将这些比特币用于国际交易，很可能是为了避免制裁。这个策略类似于以前伊朗政府采取的东西。

哈萨克斯坦

北欧

1. 夏季是北欧矿工低电价的时期

北欧的比特币挖矿业的主要卖点是来自挪威和瑞典北部的丰富水力发电所提供的稳定、低廉电价。那么 2023 年间这些地区电价又是怎么变化呢？

图三十一：北欧各国平均电力现货价格

与此同时，受到能源危机的严重影响的芬兰，2023 年至今电价收到剧烈影响并出现持续下降，七月份的平均价格降至每千瓦时 0.022 美元。

预计至少到 11 月，北欧的电力价格仍将保持非常低的水平。

中东

这些国家因其丰富的能源资源、较高的商业友善程度和不断推动经济现代化的强烈意愿，使得在比特币挖矿方面的潜力巨大。

1. 中东为何能成为比特币挖矿热点地区

图三十二：Mohammed bin Rashid Al Maktoum 太阳能发电园

亚洲

直到 2021 年，中国一直是比特币挖矿业的中心，拥有着比特币全球总算力的 50-70%。

现在，矿业也并没有完全离开中国，这个国家仍然是亚洲的主导者。但是，挖矿禁令后，从中国流出的算力已经涌入到了邻近国家。

我们将在本节中涉及其中的一些国家，同时对中国挖矿圈的最新情况做一个简短介绍。

1. 中国

中国已于 2021 年夏季在各省实行了比特币挖矿禁令，但这并没有完全扑灭这个行业。预计多达 20% 的算力仍可能在中国。

在雨季（5 月至 9 月），电价为每千瓦时 0.03-0.035 美元。由于家庭式挖矿在该国仍然被正式禁止，因此大多数挖矿活动都是小规模的（1-2 MW）。

残留部分将继续留在中国，并且在可预见的未来，比特币的相当大一部分算力来源仍将是中国。

2. 不丹

结语

祝大家好运！

2023 比特币矿业深度报告: 减半在即矿工的生存与准备_腾讯新闻

2023 比特币矿业深度报告: 减半在即矿工的生存与准备

作者 | Colin Harper

吴说作为 Hashrate Index 中文内容合作伙伴发布

摘要

北美的矿工们需要记住，他们不只是与邻居互相竞争，还要面对挖掘行业蓬勃发展的中东、以及中国、俄罗斯、拉丁美洲以及其他地区。

每个地区和背景都有其优点和缺点，一些具有前瞻性的矿工通过具有连接和资源的方式开始将其算力分散到不同的司法管辖区。

随着第二季度算力价格的喘息期渐趋结束，离减半只剩下不到八个月的时间，矿工的口号也很简单：生存和准备。

算力、挖矿难度和算力价格

算力增长减缓，挖矿难度上升

不过在第二季度时，算力增长有所放缓，这也说明算力“大迁移”次要影响正在显现。

目前来看，比特币的算力在 2023 年已大幅增长。截至 2023 年 7 月 22 日，比特币的算力与年初相比增长了 50％，从 255 EH/s 增至 380 EH/s。

图一：比特币算力 7 天和 30 天移动平均值变化

随着比特币的算力增长，比特币挖矿难度在 2023 年第二季度增长了 8.1％，年初增长了 52.5％（截至 2023 年 7 月 22 日）。

图二：比特币挖矿难度变化一览

算力激增后停滞

图三：美元本位下算力价格日平均值和 7 天平均值一览

图四：比特币算力价格和挖矿难度之间关系对比

Ordinal 和铭文：矿工们停止“内斗”并爱上“jpeg”格式图片

2023 年提醒比特币矿工，交易费用对他们的底线会产生巨大影响，他们部分应该感谢“无聊猿猴”和“Pepe jpegs”带来的影响。

与纸币和硬币一样，收藏家同样会寻找具有货币价值的稀有铸币，铭文潮更是开辟了“稀有聪“的市场。

铭文和序数理论等引起加密圈的议论导致了 Bitcoin 区块链上区块交易活动的爆发，以至于交易费用达到了自 2020 年 10 月以来的最高水平。

图五：比特币“聪”的稀有等级划分一览

Ordinal 及铭文使得交易费用创下历史新高

Casey Rodarmor 在今年 1 月首次介绍了序数和铭文的概念，尽管他和其他人在去年 12 月就开始尝试这项技术。

图六：交易费用占比区块奖励及交易数量一览

铭文潮下区块容量的变化

图七：单位区块日平均交易量以及日平均区块大小

图八：交易费用占比区块奖励及区块大小一览

如下图所示，交易活动在四月份加速，五月初达到峰值。

图九：日平均铭文交易量以及其总交易量

图十：BRC-20 OP_CODE 示例

图十一：（铭文）日平均交易费用及其总交易费用

我们预计序数铭文具有类似的延续力，并且在牛市条件下，特别是当对比特币和加密货币的兴趣高涨时，会创造周期性的交易费用繁荣和萧条周期。

矿机价格趋向稳定

自 2021 年 12 月牛市结束以来，比特币矿机价格一直呈自由落体的趋势，但在 2023 年第三季度，矿机价格似乎有所回暖迹象，至少目前是这样。

· S19 XP （-2.64%）

· S19j Pro+ （2.07%）

· M30S++ 112TH/s （-10.34%）

· S19 Pro 110 TH/s （-15.63%）

· S19j Pro 104TH/s （-16.88%）

· M30S 88TH/s （-25%）

图十二：热门机型价格走势图

S19XP 溢价上升

图十三：S19XP 与其他机型溢价对比

随着矿工为减半做准备，下一代机型成为他们的首选。其溢价也已在一年内稳步增加。

新机型以及水冷、油冷机型

谈到新设备，这里是上个季度推出的一些新的矿机型号。

· S19j XP（151 TH/s) - 21.5 J/TH

· S19k Pro（136 TH/s) - 24 J/TH

· M50S++（150 TH/s) - 22 J/TH

· M56S++（immersion 230 TH/s) - 22 J/TH

· M53S++（Hydro 320 TH/s) - 22 J/TH

但是，这种输出会带来成本：更高的资本支出、更多的硬件和更多的维护成本。

浸液和水力冷却系统所支持的基础设施有很多相似之处。浸液冷却系统的主要组件包括：

· 水箱

· 冷却剂

· 泵

· 过滤系统

· 热交换器

· 控制系统

· 电源分配单元（PDU）

水力冷却系统的主要组件包括：

· 机架

· 冷却剂

· 泵过滤系统

· 热交换器

· 控制系统

· 电源分配单元（PDU）

2024 年即将到来的新机型和 3 纳米芯片

虽然只是在猜测，但我们认为这些设备将使用 3 纳米芯片，MicroBT 被报道已经在 Whatsminer M56s++ 油冷型号上使用了三纳米的三星芯片。

电力市场局面稳定

天然气价格逐渐趋于正常

图十四：欧洲和美国天然气价格对比

天然气价格极难预测

因此，矿工们应该为最坏的情况做好准备，并理想情况下对未来几个月和一年的电力输入成本进行套期保值。

美国电价从历史高点下落

天然气和电力价格相互关联，因此天然气的轨迹是全球电力价格的一个普遍准星。在本节中，我们将深入研究美国各州未来工业用电价格的预测。

正如下图所示，大多数美国州的电力价格在过去一年中显着下降。

图十五：2023 年 Q2 和 2022 年 Q2 时期美国各州平均工业电价对比

美国各州对未来工业电价的推测

对德州夏季减产局面的分析

不过，在大多数州，夏季相对温和，尽管在高温和暴风雨肆虐期间，德克萨斯州和加利福尼亚州电网表现有所不佳。

幸运的是，到目前为止，德克萨斯州已经逃过了最可怕的、创纪录的高温潮，所以除了一些特殊压力时期，矿工的减产比预期少。

图十六：2023 年 7 月和 2022 年 7 月曦德克萨斯州每小时平均电价对比

我们看到，午夜到正午之间的平均价格比去年夏季低得多。然而，在通常在下午 5 点左右价格达到高峰，且今年夏季高峰平均价格略高于 2022 年夏季。

图十七：2022 年 Riot 每月机器上线时间占比一览

1. 不同形式的“减产”

ERCOT 提供了四种基本类型的减产服务。（特别感谢 ERCOT 的 Evan Neel 为本节提供信息）。

2. 2023 年夏季比预期更有“人性”

美国托管价格与电力市场稳定

图十八：美国各州平均托管电价

1. 加拿大托管电价

图十九：加拿大各省平均托管电价

2. 关于托管

3. 美国将在 2023 年增容 25.6 GW

2023 年，太阳能将占美国计划电力供应增长的一半以上。

图二十：美国各个电力组成部分 2023 年预计增加产量

4. 欧洲电力市场是否会因比特币挖矿出现波动

图二十一：欧洲 2022 年 Q3 时期和 2023 年 Q3 时期平均电价对比

5. 欧洲不可能成为比特币挖矿的乐土，但我们对此仍抱有希望。

图二十二：欧洲风能和太阳能发展前景预测

欧洲的比特币挖矿行业仍将继续集中在挪威、瑞典、芬兰和冰岛这些电力强国。

上市矿企股票表现回弹

毫不夸张地说，2023 年 Q2 对于上市矿企来说就是“复活季”。

上市矿企比特币出售量增加

图二十三：各上市矿企每月比特币开采和销售情况一览

图二十四：比特币开采量/出售量比率一览

预计矿企将继续进行财务管理策略制定，从而避免犯同样的错误。

上市矿企边际生产成本

图二十五：比特币边际生产成本

上市矿企算力扩张

图二十六：各大上市矿企 2023 年 1-7 月算力涨幅一览

切勿盲目跟从 AI 风

这个行业对于炒作和跟风并不陌生，于是也就出现了 AI 的炒作浪潮。

随着 ChatGPT、Midjourney 及其他人工智能工具的出现，一些矿工正在通过宣传其可进行高性能计算和/或 AI 任务的能力从而达到炒作的目的。

图二十七：数据中心每兆瓦电力成本

图二十八：Riot Corsicana 与北美其他数据中心每兆瓦电力成本对比

各国比特币挖矿一览

美国

1. 各州法案

其他州在本季度和过去曾推出中性至负面的立法，不过其中大多数尚未具体实施或已失败。

2. 得克萨斯州

其中一项更为令人不安的立法来自美国的挖矿圣地——得克萨斯州。

该法案正在等待众议院投票，许多评论家和矿工预计会被否决。

3. 阿肯萨斯州

a. 州商业法和税收法

b. 当地和州的操作、安全和噪音污染法规

c. 由公共实体和国家提供的公用事业服务的任何规则或费率

d. 州和联邦的就业法律

目前对该法案的反应不一，一些县尝试反对它。

4. 密西西比州

今年 2 月，密西西比州参议院通过了 SB 2603 号法案，这是它自己的一种“挖矿权”。不幸的是，密西西比州众议院在 4 月份对此进行了否决。

5. 密苏里州

6. 蒙大拿州

7. 俄勒冈州

8. 宾夕法尼亚州

9. 华盛顿州

加拿大

最后，加拿大官员提出实施“影子税”，禁止比特币矿工（和其他数据中心运营商）获得像其他出口行业一样的输入销售税抵免。

除了以上联盟外，加拿大区块链联盟是最近组建的由加密货币、比特币和挖掘业专业人士组成的组织，一直在教育政策制定者，并反击过度的政策。

1. 艾伯塔省

艾伯塔省是一个牛仔省，时常扮演反潮流的角色，尝试将比特币矿工纳入在电力市场内。

虽然现在没有具体的立法，但艾伯塔政府已经表示希望推动政策，使艾伯塔成为“现代电力强国”。

2. 不列颠哥伦比亚省

3. 魁北克省

图二十九：Hydro-Quebec 电力来源及出售情况

4. 曼省

曼省在 2022 年 12 月对新的比特币挖矿项目实施了 18 个月的暂停。

5. 新不伦瑞克省

新不伦瑞克省在 2022 年 3 月实施了对新挖矿合同的暂停。

6. 纽芬兰省和拉布拉多省

纽芬兰和拉布拉多在过去几年中没有对比特币矿企采取任何行动，这个共省正成为加拿大最有前途的挖矿地区之一。

拉丁美洲和巴拉圭

当西半球的比特币矿工寻找更便宜的电力时，巴拉圭正在成为拉丁美洲的算力领导者。

本节主要聚焦巴拉圭，拉丁美洲最大的比特币挖矿中心。

图三十：全球十大水坝（根据产能排名）

Bitfarms 签署了一份 150 MW 的长期电力合同，其中 50 MW 分给其现有的 Vilarrica 矿场，另外 100 MW 的对象则是一个靠近 Itaipu 水电站的新场地。

除非政府采取任何激烈行动或总体社会政治的不稳定，不然未来几年内巴拉圭在拉丁美洲挖矿业的地位将不断巩固。

比特币挖矿在俄罗斯逐渐被接受

能源部、财政部和采矿业本身都在推动行业规制。规章将为矿业和相关监管机构提供三个主要优势。

俄罗斯银行将在与俄罗斯政府的紧密合作中，将这些比特币用于国际交易，很可能是为了避免制裁。这个策略类似于以前伊朗政府采取的东西。

哈萨克斯坦

北欧

1. 夏季是北欧矿工低电价的时期

北欧的比特币挖矿业的主要卖点是来自挪威和瑞典北部的丰富水力发电所提供的稳定、低廉电价。那么 2023 年间这些地区电价又是怎么变化呢？

图三十一：北欧各国平均电力现货价格

与此同时，受到能源危机的严重影响的芬兰，2023 年至今电价收到剧烈影响并出现持续下降，七月份的平均价格降至每千瓦时 0.022 美元。

预计至少到 11 月，北欧的电力价格仍将保持非常低的水平。

中东

这些国家因其丰富的能源资源、较高的商业友善程度和不断推动经济现代化的强烈意愿，使得在比特币挖矿方面的潜力巨大。

1. 中东为何能成为比特币挖矿热点地区

图三十二：Mohammed bin Rashid Al Maktoum 太阳能发电园

亚洲

直到 2021 年，中国一直是比特币挖矿业的中心，拥有着比特币全球总算力的 50-70%。

现在，矿业也并没有完全离开中国，这个国家仍然是亚洲的主导者。但是，挖矿禁令后，从中国流出的算力已经涌入到了邻近国家。

我们将在本节中涉及其中的一些国家，同时对中国挖矿圈的最新情况做一个简短介绍。

1. 中国

中国已于 2021 年夏季在各省实行了比特币挖矿禁令，但这并没有完全扑灭这个行业。预计多达 20% 的算力仍可能在中国。

在雨季（5 月至 9 月），电价为每千瓦时 0.03-0.035 美元。由于家庭式挖矿在该国仍然被正式禁止，因此大多数挖矿活动都是小规模的（1-2 MW）。

残留部分将继续留在中国，并且在可预见的未来，比特币的相当大一部分算力来源仍将是中国。

2. 不丹

结语

祝大家好运！